电站估值

分布式光伏范畴，预计全年装机有望超过4GW◆产业趋势形成：（1）短期，政策的驱动和建设的加速带动板块估值不断上移；（2）中期，分布式光伏资产的现金流将带来行业杠杆和周转率的大幅提高，项目收益率将更加具备吸引力
后并非板块行情结束，而是行业趋势行情的开始。◆影响度最大的政策调整：（1）度电补贴可以调整为标杆电价上网，最低收益率获得保障，促进加速建设+融资放开（2）东部荒山、滩涂、鱼塘等光伏电站项目归为

出台，电站项目进入开工旺季，分布式商业模式将加速形成并有望逐渐成熟，光伏板块迎来成长性的大行情。无风险利率下行利好高杠杆的光伏产业，市场风险偏好提升也利好于高beta 的光伏行业的市场情绪，光伏板块估值

中国香港，2014年8月29日 联合光伏集团有限公司（联合光伏 或 本公司，股份代号：00686.HK，联合光伏的第一大股东为招商新能源集团有限公司招商新能源），中国领先的专注光伏电站的投资
来自光伏电站电力销售。其中出售电力的收入（包括电价调整）约为港币161百万元（2013年：港币177,000元），销售太阳能电池的收入约为港币77百万元（2013年：港币156百万元）。本公司拥有人应占溢利

和融资能力的分析。估值及目标价格:我们预测14-16年EPS(摊薄)分别为0.37元、0.58元、0.73元,对应目前股价PE是26/17/13倍。我们给予目标价11元,对应PE30X,增持评级。风险提示:行业景气度不达预期,电站开发量不达预期,银行授信紧张。

报告里面对公司项目能力和融资能力的分析。 估值及目标价格:我们预测14-16年EPS(摊薄)分别为0.37元、0.58元、0.73元,对应目前股价PE是26/17/13倍。我们给予目标价11元,对应PE30X,增持评级。 风险提示:行业景气度不达预期,电站开发量不达预期,银行授信紧张。

一支专业的，国际化的团队来提出新办法去应对新问题。公司以杨怀进为核心的管理团队，不仅专业化程度高，且具备国际资源和视野，这将确保公司的长期成长。估值及目标价格：我们预测14-16 年EPS（摊薄）分别为
海润光伏是垂直一体化经营的一线光伏企业。公司在光伏寒冬中累计亏损额最小并极具战略前瞻性地在2011 年进入全球电站开发。在此次增发完成后公司最有希望凭借其强大的项目开发能力转型为顶尖的电站

新问题。公司以杨怀进为核心的管理团队,不仅专业化程度高,且具备国际资源和视野,这将确保公司的长期成长。 估值及目标价格:我们预测14-16 年EPS(摊薄)分别为0.37 元、0.58 元
海润光伏是垂直一体化经营的一线光伏企业。公司在光伏寒冬中累计亏损额最小并极具战略前瞻性地在2011 年进入全球电站开发。在此次增发完成后公司最有希望凭借其强大的项目开发能力转型为顶尖的电站

价值为7588.32万元人民币（对应Silevo估值约1.2亿美元），此次SolarCity公告并未披露收购Silevo的对价，但我们预计短期内给公司带来一笔可观的投资收益将是大概率事件。更重要的是
竞争能力，未来将快速进入其他一线大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利，目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。预计公司2014至2016年EPS为0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信、线缆行业平均

、思科CISCO、微软MICROSOFT、英特尔INTEL等），做市商制度不但能增加股票二级市场的流动性，而且能给予公司较为合理的估值，纳斯达克市场上部分优质股票通过做市商制度实现了数千倍甚至超过一万多倍
人士其他渠道获悉，中信证券、海通证券等知名大牌证券公司的研究机构曾对中海阳及所处行业同类企业进行过较为充分的研究：从估值角度分析，中海阳公司若按2013年静态收益（0.39元/股）计算，参考市盈率应在

。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.15元、1.83元、2.70元,参考可比公司估值水平,公司合理价值为40元,维持买入评级。
,TWLB销售增长;新能源产品毛利率提升的原因是由于公司今年开始自行封装LED产品而非购买。 200MW光伏电站进入建设期,光伏业务开始加速 公司兰考200MW光伏电站预计项目将于年内竣工,15年