现金流

) 朱共山 协鑫集团董事长 2020年，立足变革战略打好升级组合拳 2019年，协鑫稳中求变，紧盯收益率、负债率、现金流关键性财务指标，严抓品质、成本、市场经营管控主题，调结构、降负债、抓
均展现了极强的业务韧性。 2019年，我们深入推进打粮食、造血液的战略措施，坚定推行精细化管理的理念，在企业经营利润、现金流方面取得了优异的效果。同时我们创新产品和服务，存进企业的良性发展，实现公司

无法收回的风险。 2019年11月12日，比克电池发布官方声明称，未能如约付清供应商货款主要是因为公司目前面临着一定的现金流压力，其中主要受两家整车企业未付货款影响，并因此波及上游厂商。比克债权

高续航版本。 不过，总体来看，造车新势力的新车投放后续乏力，这主要因为研发力量相对较弱。在没有爆款车型迅速扩大市场占有率并带来稳定现金流的情况下，产品升级迭代迟缓将带来潜在消费人群的加速流失。 抱团

电子级多晶硅的研发生产。 据硅业分会最新的硅料价格跟踪，在连跌了9周之后，本周铸锭用料价格终于止跌，目前成交均价维持在42.8元/公斤。对于大部分多晶硅企业来说，这一价格已经导致企业现金流亏损。但是
价格下跌，在整个产业链价格都逐步下降的情况下，生产成本比较高的多晶硅旧产能也成了各企业甩不掉的旧包袱。 目前大全、永祥、协鑫新疆等新产能勉强能保住现金流，虽然旧产能基本都是在亏损运行状态，但也不能因此

基础。 平价打开成长属性: 光伏行业过去由于补贴的存在,存在现金流差及周期波动性大的两大特点,这是制约光伏行业成长及估值的两座大山。 2019年引入竞价机制后, 一/二/三类资源地区平均竞价电价较
高峰(规划产能到实际产出的逐步兑现过程);③未来渗透率高位稳固之后,有望类海外龙头(应用材料等)通过售后配套等综合服务,获得稳定增长现金流,整个过程持续增长空间巨大。 核心产品线比较优势明显,国产化率

，决定终止本次预收购。本次《预收购协议》的终止不影响公司其他风电项目的开发、建设。《预收购协议》签署后，双方未签署正式的股权转让协议，公司无需对相关事项的终止承担赔偿及法律责任。终止《预收购协议》后，公司将可收回全部借款，公司现金流状况将进一步得到优化，可持续发展能力得到进一步加强。

消化掉，自己形成比较稳定的现金流和偿债能力，再进一步吸收宁夏能源，一口吞不下大象就分十口吞，或许这才是银星能源更好的选择。

产能整体管控优势，组件非硅成本仍有望保持约15%的降幅，毛利率或将维持稳定。 财务分析：盈利能力触底回升，现金流及负债结构有待优化 盈利能力触底回升，单晶一体化技术优势逐步显现
，1-3Q19公司毛利率/净利率/ROE增至18.3%/4.9%/6.3%，2019/2020年毛利率有望升至18.7%/20%左右。 现金流早期波动较大，有望逐步回稳。2016年

，随着公司未来目标发展成资产轻型太阳能项目开发商，将继续逐步将中国分布式项目资产货币化，进一步加强资产负债表，降低杠杆率并改善现金流。 而在2019年11月发布的三季报中，昱辉阳光进一步表示将继续出售
最有价值的投资;但随着昱辉阳光向轻资产太阳能项目开发商转型，目前正打算将这些分布式资产货币化(变现)，降负债，减杠杆，改善现金流。