现金流动

和2011年分别发行过10亿和14亿元的中票，同样遭遇了赛维、尚德遇到的问题：2011年经营亏损，现金回笼能力下降，流动性风险增大；同时，刚性债务余额增加，负债经营程度提高，面临一定的债务集中偿付压力
自有现金流为负的局面，尚德将很难有足够的现金偿还债款。　　海外融资受阻，转战国内资本市场将是中国光伏巨头们的不二选择。但瞬息万变的金融市场，也加大了尚德在国内债市融资的阻力。　　7月31日，继将

发稿前为止尚德方面并未回复。但弘亚世代投资咨询有限公司副总裁刘文平认为，以目前尚德的资产负债率情况来看，如能将这部分股权顺利套现，不失为一件好事，同时也不排除尚德出卖股权的目的就是为套取现金缓解资金压力
。截至去年年底，尚德电力资产负债率超过80%，流动比率仅为0.63。　　但刘文平同时认为，这一部分股权变现能力并不强，尚德电力能从这笔股权转让中获得多少收益还很难说。根据尚德电力2011年年报显示

超日太阳的11超日债评级由稳定下调为负面，日前中金公司分析人士再向记者表示，随着公司经营业绩的下滑，超日太阳发行的公司债未来可能遭降级，11超日债有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险。坏账
5年的公司债。但今年以来，在这种销售模式下，公司应收账款大幅增长，造成公司现金流急剧恶化和最终回款风险增加。此前，超日太阳年报审计单位天健会计师事务所此前也因关联应收账款以及销售确认等问题对公

超日债有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险。 　　坏账预期增强 　　超日太阳成立于2003年月，是一家致力于太阳能相关产品的研发及销售的科技公司，于2010年11月19日
，在这种销售模式下，公司应收账款大幅增长，造成公司现金流急剧恶化和最终回款风险增加。 　　此前，超日太阳年报审计单位天健会计师事务所此前也因关联应收账款以及销售确认等问题对公司2011年年报出具了

困境的赛维作比，该人士表示，公司总体负债情况健康，但应收账款以及资金流动性方面的压力，与整个行业不景气有关。 莫忽视乱战中的并购机会 不过，对大多数光伏企业来说，贸易战的升级无异于
约20%反倾销税，而反补贴税的幅度通常非常小，预计在5%以内。 因此，在计算征税后多晶硅市场均衡价格时，相当于韩美多晶硅企业的现金成本均增加4至6美元/公斤。据此预计，2012年多晶硅

年期，公司经营严重恶化。货币资金不足，偿债能力差。截止2012年3月31日，公司货币资金存量为41.21亿元，对其230亿元的流动负债保障能力不足，经营性净现金流极不稳定，流动比率、速动比率分别欠佳

/公斤跌至21-28美元/公斤。目前，该行业库存高企、经营性现金流锐减，面临资金链条紧绷甚至断裂的风险。2012年一季度，包括江西赛维、尚德电力、英利在内的10家境外上市光伏企业全部亏损，合计亏损高达
，其中流动负债231.48亿元，陷入了资金链危局。近期媒体报道地方政府以财政资金替江西赛维还债，引发舆论鞭笞。在笔者看来，地方政府不仅不是光伏产业的救星，而且是光伏产业陷入如今困局的罪魁祸首。首先，在

深陷债务困境的赛维作比，该人士表示，公司总体负债情况健康，但应收账款以及资金流动性方面的压力，与整个行业不景气有关。　　莫忽视乱战中的并购机会不过，对大多数光伏企业来说，贸易战的升级无异于一场生死劫
的现金成本均增加4至6美元/公斤。据此预计，2012年多晶硅均衡价格将从16美元/公斤反弹至20至22美元/公斤，基本等于目前多晶硅现货市场价格。但下游电池组件却对中方的双反并不领情。下半年全球光伏

，2011年形势更急转直下。多晶硅已从2008年的500美元/公斤跌至21-28美元/公斤。目前，该行业库存高企、经营性现金流锐减，面临资金链条紧绷甚至断裂的风险。2012年一季度，包括江西赛维、尚德电力
月末，赛维总资产337.10亿元，负债总计293.46亿元，其中流动负债231.48亿元，陷入了资金链危局。近期媒体报道地方政府以财政资金替江西赛维还债，引发舆论鞭笞。在笔者看来，地方政府不仅不是