现金流动
，IPO资金主要用于扩大电池片和组件产能，而公司债券融资，除了直接偿还银行4亿元贷款以外，其余6亿元均用于补充流动资金。可以看出，公司生产线并未得益于资金的补充目前公司电池生产线已全部停产，组件仅两条生产线
天华阳光控股董事长苏维利亦表示，企业向下游电站拓展的投入，最多占到组件产能的25%，是较为安全的比例，向下游投资，可以改善产品销售价格，但现金流负担加重。张宇欣介绍，超日太阳在终端电站自建和直供的业务比例
超日太阳董事长倪开禄陷入跑路传闻，超日太阳的海外资金流动路径同样迷雾重重。最值得关注的则是金额高达12亿元的海外担保。2012年5月18日，超日股东会通过《关于对ChaoriSky Solar
设了12家公司，对外投资支付的现金高达4.9亿元。其中8家在境外，主要为光伏太阳能电站运营企业。上述操作主要通过香港超日运作。截至2012年9月底，香港超日在卢森堡、美国设立了三家光伏太能电站运营公司
索比光伏网讯:超日太阳(002506.SZ)董事长倪开禄陷入跑路传闻，超日太阳的海外资金流动路径同样迷雾重重。最值得关注的则是金额高达12亿元的海外担保。2012年5月18日，超日股东会通过《关于对
，超日太阳逆势加快对外投资，批设了12家公司，对外投资支付的现金高达4.9亿元。其中8家在境外，主要为光伏太阳能电站运营企业。上述操作主要通过香港超日运作。截至2012年9月底，香港超日在卢森堡、美国
降、现金流是负的、资产负债率超过70%，公司还有精力投资这么大的项目吗？对此，公司内部人士告诉记者，该项目总投资额约900亿元，但实际需股东前期投入的自有资金仅需1/20，约为45亿元。并且，电站项目一般
都是滚动开发，前期电站现金流可以用作后期自有资金。
不惧负债率高企逆势扩张
一边是大手笔投资，一边是资产负债率的不断上升，中环股份着实有点让人摸不着头脑
超日太阳（002506.SZ）董事长倪开禄陷入跑路传闻，超日太阳的海外资金流动路径同样迷雾重重。
最值得关注的则是金额高达12亿元的海外担保。2012年5月18日，超日股东会通过《关于对
三笔担保
2011年，超日太阳逆势加快对外投资，批设了12家公司，对外投资支付的现金高达4.9亿元。其中8家在境外，主要为光伏太阳能电站运营企业。
上述操作主要通过香港超日运作。截至2012年9
公司人士告诉记者，中环之所以投资应该是看好光伏业未来的发展，同时公司的技术优势非常明显。只是，自投资项目公告披露以来，公司便不断被质疑：净利润在下降、现金流是负的、资产负债率超过70%，公司还有精力投资
这么大的项目吗？对此，公司内部人士告诉记者，该项目总投资额约900亿元，但实际需股东前期投入的自有资金仅需1/20，约为45亿元。并且，电站项目一般都是滚动开发，前期电站现金流可以用作后期自有资金
接近公司人士告诉记者，中环之所以投资应该是看好光伏业未来的发展，同时公司的技术优势非常明显。只是，自投资项目公告披露以来，公司便不断被质疑：净利润在下降、现金流是负的、资产负债率超过70％，公司还有精力
投资这么大的项目吗？对此，公司内部人士告诉记者，该项目总投资额约900亿元，但实际需股东前期投入的自有资金仅需1/20，约为45亿元。并且，电站项目一般都是滚动开发，前期电站现金流可以用作后期自有资金
，截至2012年3季报，总资产79亿元，净资产28.61亿元。其中，资产负债表部分的资产，货币资金4.57亿元，应收账款33.4亿元，其他应收款3.17亿元，存货6.39亿元，主要的流动资产为
47.53亿元。另有20多亿元固定资产，而负债为50.40亿元，其中短期借款就达到17亿元。业内分析指出，以当前超日太阳所处的光伏行业情况，如果公司破产，固定资产几乎一钱不值，而流动资产中，共计36.57亿元
光伏电站开发。就像制造水泥、钢筋的企业去开发楼盘一样，光伏制造商们试图通过参与下游光伏电站的建设，让资金重新流动起来，同时消化大量库存。目前BT模式（建设电站并转售）备受制造商推崇。对于制造商来说，BT
净利润率只有0.6%，电站运营7年才能达到盈亏平衡，企业资金无法快速回笼，可能面临资金链断裂风险。尚德、赛维等光伏制造商们显然已经感受到了BT模式的现金流压力。公开数据显示，截至今年前三季度，包括尚德电力
企业有借贷或担保关系。中金公司认为，超日太阳能2011年亏损，2012年半年报继续亏损，若年内不能扭亏，其公司债有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险。应收账款藏暗雷值得注意的是
第三季度末，公司应收账款余额为33.42亿元，比期初增长了51%，应收账款占总资产的42.3%。从第三季度报告看，虽然其实现了基本盈亏平衡，但经营性现金流缺口很大，估计潜亏的可能性很大，而且不是小数目
