环比

月行业内龙头公司公布的三季报不及预期以及9月并网容量不及预期后，板块发生了一轮较大幅度的调整，我们认为当下的板块估值情况已经充分隐含了对于未来需求的悲观预期。但行业的实际需求年内有望迎来环比改善，明年
有望迎来同比改善，中长期看由于光伏的经济性，不少区域有望迈入平价，行业的成长瓶颈正逐步打破。 年内国内需求有望迎来环比改善，竞价项目有望迎来第一轮释放。根据能源局7月11日发布的竞价项目通知

电价补贴降低0.01元/kWh，逾期两个季度内仍未建成并网的取消补贴资格。预计随着第一阶段并网节点的到来，国内部分项目有望迎来加速转化，需求有望环比改善。 行业前瞻 明年国内装机有望大幅回升
半年，由于国内竞价指标的下发延期，产业链价格仍出现了较深的调整，不少区域的项目经济性持续提升，光伏发电成为当地最便宜的电源。此外，各地政府对于新能源的发展重视程度日益加深，规划了本国新能源发展占比的中长期

的文瀛湖公园是大同市民的新去处，水面有三分之二个西湖那么大，原本干涸的水库如今成了大同的绿肺;以前荒山秃岭的古长城遗址变成了30万亩的森林公园;环村有林、街道有树从荒山到平川，从城市到农村，曾经黑色的
退出核减产能累计达1756万吨，占全省比例接近四分之一，先进产能占比从3年前的27%提高到现在的72%。 将煤炭进行七十二变，从无到有、从有到强，同煤集团发展出装机容量1700万千瓦的电力、年产60

月行业内龙头公司公布的三季报不及预期以及9月并网容量不及预期后，板块发生了一轮较大幅度的调整，我们认为当下的板块估值情况已经充分隐含了对于未来需求的悲观预期。但行业的实际需求年内有望迎来环比改善，明年
有望迎来同比改善，中长期看由于光伏的经济性，不少区域有望迈入平价，行业的成长瓶颈正逐步打破。 年内国内需求有望迎来环比改善，竞价项目有望迎来第一轮释放。根据能源局7月11日发布的竞价项目通知

核心市场的同时，通过多国出货强化布局优势，分散市场风险。 2019年10月光伏逆变器出口金额前十企业(来源：第三方数据) 出口印度金额环比降低近50% 分国别看，有12个国家三季度
强势地位，出口印度金额环比降低近50%，墨西哥稳定增长并冲入前三代替印度，同时波兰、英国进入前十行列。 值得关注的是，10月中南美洲市场需求持续增长，巴西、哥伦比亚开展了新一轮的招标活动，墨西哥

四个环节。其中：第二环节晶硅片生产，晶硅片切割是光伏产业链中的重要生产环节。 晶硅片约占太阳能电池组件生产成本的40%，晶硅片切割设备是太阳能电池晶硅片生产的通用设备，其质量是影响切割工艺的重要因素
价格较为稳定。而金刚线切割的辅材有金刚线和冷却液，其中金刚线成本占比更大。得益于近年来国产化替代进口，金刚石线的价格迅速下降。未来随着金刚线国产化趋势的增强，金刚石线的切割成本还将进一步降低

。从结构上来看，由于工商业用电占比达到85%以上，同时电费高于居民，工商业屋顶的分布式是增长主力。强烈推荐通威股份、隆基股份、晶盛机电，推荐关注中环股份、中来股份等。 摘要 1. 系统成本降低
，超出15年全年装机的3倍;17年上半年分布式装机达到了7.11GW，同比增长2.9倍，环比增长了1.95倍，成为增长的主要动力。 2. B2C模式的推广为分布式增长推波助力。企业从B2B的直销模式向

由于国内乃至全球光伏市场需求旺盛，同时单晶占比逐渐增加，等静压石价格开始上涨，目前已上涨至约10-12万元/吨左右，供给呈现紧张局面。未来一方面国内外光伏装机需求持续旺盛，同时单晶替代趋势明显，未来
一直占比在50%以上，而根据调研信息，近年随着光伏行业的快速发展以及单晶需求的增加，光伏行业用等静压石墨需求占比已经达到60%左右;同时从全球等静压石墨需求来看，光伏行业的需求占比最高、增长最快，占比

，金刚线切割的全面应用，硅片成本快速下降，导致上游整体毛利率比较高。多晶硅毛利率从2016H2的24.5%提升至2017H1的29.7%，环比增长5.2个百分点。硅片毛利率则从2016H2的22.1%提升
至2017H1的24.4%，环比增长2.3个百分点。上游毛利率较稳定，保持在20%以上的高位。 1.2 增量不增利，分化明显 受益于发电小时数明显改善，运营板块

。 在全球低碳化的能源转型潮流之下，不少国际石油巨头调整发展战略，将目光转向低碳能源发展。作为低碳能源大规模发展的重要一环，储能行业也因此备受关注。 能源公司对储能行业持怎样的态度?储能又将如何推动
、综合能源服务、智能交通等多重领域不断深入，万亿级别的市场蓝海将使储能成为能源行业的香饽饽。 可再生能源+储能是必然选择 随着能源结构的调整，可再生能源占比不断提升。而储能的优势决定了其与可再生能源