煤价

企业成本将上升。初期每超出配额排放一吨CO2将增加30-50元成本，随着碳排放市场的成熟，将达300-500元/吨。(1吨CO2耗煤约0.4吨，近期吨煤价格约500多元，感受一下这成本)企业发展面临

593元/吨，较2016年初上涨222元/吨，涨幅高达60%。虽然煤炭产能大于需求的基本面没有改变，煤价上涨的基础并不牢固，预计2017年煤价将呈现高位企稳、略有下降的态势，这将继续挤压发电企业的盈利

能面临僵尸企业处理、职工安置等问题。然而，自煤价下跌以来，火电机组回报率相对较高，电企投资热情很高并不奇怪，也对拉动当地GDP作出了不小的贡献。因此，各地方主动淘汰火电机组产能的动力不足、积极性并不

小时数逐年下降、煤价上涨等多重因素影响，火电企业经营面临了巨大压力。2016年，国家有关部门先后多次出台煤电有序发展措施和政策。国家发展改革委、国家能源局发文严控煤电新增规模，建立风险预警机制，采取取消

以积极关注下半年火、核以及光伏板块投资机会。火电：边际改善已现。展望2017年，随着经济探底全社会用电量见底回升、火电新增装机受抑制行业内生增长放缓、煤价见顶回落和预计2017年水电来水情况同比转差
，竞价上网和大用户直供比例提升会变相降低核电上网电价，但由于公司核电资产布局优良，业绩仍然可以维持每年10-20%的增长，且增长的确定性极高，是长期投资的优质标的。重点公司：华能新能源、协合新能源、龙源电力、信义光能，华能国际，华润电力。风险提示：全社会用电量增速低于预期，煤价坚挺，风电光伏限电反复。

偏东地区，新上马了很多重化项目！2016年底，煤价还在上涨！产能就继续增加！污染就日益严重！事实所带来的环境问题让我们每一个人，都在为经济增长所付出的代价而买单。困扰国人多年的雾霾问题，难道就真的

共振”呢？2017年又是一个什么样的走势呢？2016年发电行业业绩“坐滑梯”与全国工业企业形成反差的是，由于政府下调上网电价、市场交易电量迅速增加、机组利用小时持续下降、电煤价格大幅反弹、环保政策
煤价格大幅反弹，火电赢利“基石”松动经历了2015年电煤价格的“跌跌不休”，进入2016年，煤炭市场实现了惊人的“大反转”：从低位加速回升。2016年上半年回升30元／吨，到11月初居然高达600多元

以来，东部和中部偏东地区，新上马了很多重化项目！2016年底，煤价还在上涨！产能就继续增加！污染就日益严重！事实所带来的环境问题让我们每一个人，都在为经济增长所付出的代价而买单。困扰国人多年的雾霾问题