溢价

，百视通的账面值约6亿元，资产预估值则高达31.6亿元，溢价高达426.67%。如以百视通2010年1-8月的利润数据为依据，以31.6亿元的预估值收购，收购市盈率约在24倍左右。如此市盈率显然不能
，PE出现退出的需求，借壳或被上市公司高溢价收购就成了必经之路。虽然海润光伏换股ST申龙、亿晶光电置换海通集团、百视通借道广电信息等三起战略性新兴产业公司的借壳案例都有其特殊性，尤其是百视通的借壳上市

电力有限公司持有 的上海交大泰阳绿色能源有限公司 76.07%股权。　　该交易价格相对于 2010 年 6 月 30 日交大泰阳的资产评估值，溢价 0.3%； 相对于江苏金太阳的股权受让价格（不含相关
交易手续费等费用），溢价 0.3%； 相对于 2010 年 12 月 31 日交大泰阳经审计后净资产，溢价 4.93%。　　本次交易获股东大会审议通过后,公司将与江苏金太阳签订股权转让协议。　　3、拟

获得更多的扩张所需资金，也想获得资本市场的溢价。如果无锡尚德想在中国国内上市，需要有三年连续盈利的记录，那意味着2006年才能够上报材料。当然，股份制改造的过程是免不了的。2004年中国国内的股票市场
System Pty. Ltd。)持有25%股权，另外的75%股权是由几家当地国有企业持有。 图1：“无锡尚德”初始股权结构图 到了2004年，施正荣通过PSS向其他股东溢价购买了6.389%的股权，使其

。我们认为光伏产业上游设备商在这轮光伏行业的复苏中盈利回升较快，且公司的蓝宝石生长炉等新产品将享受高成长溢价。维持目标价34元（2011年32倍PE），维持"买入"评级
值，综合起来则估值约为20.7元。尽管目前市场已经存在一定的反弹，但是我们认为市场并没有给与鄂尔多斯的可复制的持续发展模式予以溢价，同时考虑到未来内蒙古规划出台的可能，维持公司推荐评级。

取决于长期的项目运营和出售。根据GSF的会计方法，项目价值在完工前以账面价值计算，而在完工后以估计的市场价值计算，溢价部分计入尚德当期的股权收益。2010年3季度，GSF完成的10MW太阳能项目为尚德

半成品形成的溢价，降低中间环节成本，并大大降低管理成本；二是有利于质量控制，在产品生产环节进行精细化管理，对产成品全流程监管；三是有利于技术研发，保证公司研发、科技部门在各生产环节的新技术、新突破可在实际

，在世界范围内也只有美国BPSOLAR、德国DEUTSCHESOLAR、日本SHARP三家有这样的实力。英利表示，完整的产业链对其来说有三个优势：一是有利于成本控制，消除采购半成品形成的溢价，降低中间环节成本，并

，主要通过改进电池及组件制造工艺。更高的转换效率可缩短光伏系统还付期，产品市场溢价明显。2001年以来，多晶硅供给紧张导致光伏电池制造企业普遍开工率不足，2007年的平均开工率为70%。技术领先的大型
策略方面，施正荣在无锡尚德的运作经验可以总结为：提高电池转换效率使其产品赢得较高市场溢价，获取更多市场订单；多渠道、多策略确保硅片供给；产品创新与业务模式创新进一步夯实市场地位。无锡尚德通过三种渠道确保

，中国企业海外并购越来越多，支付的溢价也越来越大，而且时常会受到政府审批的阻挠，如何看待这一问题？ 　　约翰布朗：应该说中国公司在海外并购的记录还是相当成功的，如在非洲、俄罗斯等都有成功的案例，在我担任
，才能够判断现在付出的溢价是否值得。 　　人们往往会忘记，在并购的过程中人们实际上是为未来去支付，因此，并购的时机非常重要，但时机只能在收购完成后才能知道。 　　中海油当年收购优尼科没有成功，但不

万美元股权对应的账面净值为874.9万元，但该部分股权交易价格为4547.4万元，溢价率超过400%。并且，仅卖出所持不到1/4的股权，哈高科就收回当初对普尼公司的全部投资。从逻辑上推断，受让方愿意高价