海润转让

提示（负面）:电站进展缓慢、高效硅片出货量低于预期。 海润光伏(行情,问诊):分红兑现，电站加速 类别：公司研究 机构：招商证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：汪刘胜 日期
：2013-06-14 　报告摘要: 航天机电2012年起转型电站开发，今年初开始进入收获期。未来将快速复制融资-电站开发转让获利-市值增长-低成本再融资循环，拉动滚雪球式发展: 公司是A股市场最具

光伏产业的春天似乎还未走近。继上半年亏损2.55亿元之后，海润光伏（行情，问诊）开始变卖资产。公司18日晚间公告，公司拟将其控股孙公司金昌海润95%的股权以95万元转让给江西顺风光电
的核准文件。海润光伏与顺风投资双方协商达成一致，于2013年8月16日签署了《股权转让协议》。 财务数据显示，2012年度金昌海润营业收入为0元，净利润-2418.73元；2013年1-6月，公司

千瓦时,但较原来标准大幅上调。我们认为下游应用环节受益明显,推荐航天机电、特变电工、中利科技、海润光伏、阳光电源、东方日升、爱康科技、中天科技等。 8月27日,工信部官方网站发布《光伏制造
战略眼光+龙头定位+执行力,精准地切入了被电池巨头忽略的两个细分市场电能表电池和电子烟,并且做到了这两个领域的细分龙头。 4.航天机电:公司优化资产结构,转让神舟硅业的部分股权,挂牌交易内蒙古中环光伏材料20%股权;公司作为央企航天科技集团旗下的唯一上市公司,项目资源优势、客户资源优势、资本资源优势突出。

的去产能化过程，行业进一步回暖将指日可待。众多前两年经受住产业严冬洗礼的优势企业，特别是A股光伏板块中拥有产能规模和技术优势的龙头公司，将进一步受益产业集中度提高。个股点评：海润光伏2013年中报点评
2013-2015年EPS分别为0.58元、0.76元和0.94元，对应PE分别为24.8倍、18.9倍和15.2倍。我们认为公司资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。要点：公司中报业绩低于预期

不可逆转,近期建议关注抢装行情,继续强烈推荐蛮股份、航天机电,推荐特变电工、中利科技、海润光伏、阳光电源、东方日升、新大新材、爱康科技等。个股重点推荐1.宏发股份:继电器行业龙头,行业稳定增长,份额逐步
了这两个领域的细分龙头。4.航天机电:公司优化资产结构,转让神舟硅业的部分股权,挂牌交易内蒙古中环光伏材料20%股权;公司作为央企航天科技集团旗下的唯一上市公司,项目资源优势、客户资源优势、资本资源优势突出。

元。受到上半年公司在建产能投放、光伏电池价格触底回升等因素影响,公司电池组件毛利率恢复至20.43%以上,好于预期。同时,电站转让和运营业务贡献收入2.53亿元,毛利率9.73%,成为公司的第二大
23.8倍、18.1倍和14.6倍。我们认为公司资源优势明显,电站转让的确定性较高,维持公司推荐的投资评级。 要点: 公司公告签订电站开发协议:公司控股子公司中利腾晖与内蒙古自治区包头市白云鄂

半年度业绩报告、半年度业绩预告以及半年度业绩快报的公司，共有28家。仅东材科技、综艺股份、海润光伏和亿晶光电四家仍未发布。其中，出现预减或亏损的公司数量为17家，占整体数量的53.13%。由此可见
电站转让收益。中投顾问能源行业分析师任浩宁毫不忌讳地告诉记者，在整个光伏产业链中，上半年最惨的应该是上游多晶硅材料制造厂商，基本没有一个企业实现盈利，而且这些企业在下半年的情况很有可能会比去年更加糟糕

上市公司当中，已发布半年度业绩报告、半年度业绩预告以及半年度业绩快报的公司，共有28家。仅东材科技、综艺股份、海润光伏和亿晶光电四家仍未发布。 其中，出现预减或亏损的公司数量为17家，占整体数量的53.13
获得电费收入及部分电站转让收益。中投顾问能源行业分析师任浩宁毫不忌讳地告诉记者，在整个光伏产业链中，上半年最惨的应该是上游多晶硅材料制造厂商，基本没有一个企业实现盈利，而且这些企业在下半年的情况很有

32家光伏上市公司当中，已发布半年度业绩报告、半年度业绩预告以及半年度业绩快报的公司，共有28家。仅东材科技(601208.SH)、综艺股份(600770.SH)、海润光伏(600401.SH)和
国内等新兴市场拓展取得成效，致使光伏产品的销售量同比增长；二是投建的多个光伏电站陆续实现并网发电，公司获得电费收入及部分电站转让收益。 中投顾问能源行业分析师任浩宁毫不忌讳地告诉记者，在整个

亿元。资料显示，金昌海润为公司控股子公司海润京运通(行情，问诊)的全资子公司。2013年8月16日，顺风投资与海润京运通签署股权转让协议，顺风投资收购海润京运通持有的金昌海润95%的股权，目前该