海外光伏板块
，或对货币政策形成掣肘，周期成长股可能面临较大估值折价压力。参考2013下半年、2018下半年、2021年初流动性收紧阶段，周期成长股相对上证走势均见顶回落。
光伏板块涨幅贡献拆分，2020年靠估值
。
4. 附注及风险提示
4.1 附注
4.2 风险提示
1、全球疫情蔓延风险、疫苗有效性：海外疫情不断
上调。结合近期大基地的密集申报、整县推进的有序进行及海外需求的持续高景气，22年40%左右需求增速支撑充分。
7、综上，我们继续重点推荐光伏板块投资机会，建议布局以下主线：1)一体化龙头隆基股份
需求旺盛，折合两块钱的组件价格海外分销市场仍在接单，但集中电站新下订单已经出现观望，我们对今年需求依然乐观，但若高价延续，可能对明年海外需求产生影响。不过1030和1230有两轮硅料投放约15万吨，相当于现有产能30%(不含颗粒硅)，有望极大缓解当前紧绷状态。
上半年国内外需求向好，供给偏紧推高产业链价格。2021上半年国内光伏新增并网容量13.88GW，同比增加20.7%，其中分布式光伏新增8.53GW，同比高增92.55%。海外需求同样维持在较高
水平，2021年1-6月中国光伏组件出口45.03GW，同增38.95%，国内及海外需求持续向好。由于硅料环节供给紧张，产业链价格全面上涨，2021上半年致密料/单晶硅片/单晶电池/单晶组件价格分别
在之前的文章中，我有说了光伏板块可以关注胶膜环节，其中提到了胶膜的龙头企业在四季度盈利有望再度上升。
原因就是胶膜上游原材料光伏级EVA或在四季度短缺，胶膜在第四季度有望呈现供不应求的状态，而胶膜
EVA的生产设备和生产技术均来自海外，因此设备的产能受限，目前交期大致在18-24个月。此外，目前 EVA生产技术基本来自巴塞尔、埃克森美孚等海外企业，项目投产需要海外企业指派技术人员协助，所以项目从
产业链毛利有较大回升，一方面刺激电站装机热情;另一方面有利于制造端各环节利润修复，对国内光伏构成长期利好。
东吴证券预计，2021年国内光伏装机需求预计在50GW左右，海外100-120GW左右，全球
双升。
平安证券也预计，尽管平价项目的需求可能受到组件价格上涨的影响，考虑户用规模的大幅增长以及运营商在碳中和背景下对于装机规模的诉求，预计国内全年新增装机仍有望达到55GW左右的水平。海外欧美日等
7月30日，A股捷报频传。9时43分，天合光能(SH：688599)股价上涨1.48%，市值1007.13亿元，成功跻身A股光伏板块千亿俱乐部。
索比光伏网注意到，7月29日，天合光能股价大涨
发布的《2021上半年全球组件出货排名》看，天合光能上半年组件出货量已攀升至全球第二位，让大家看到了他们在积极布局海外市场方面的成果，也表明600W+超高功率组件在全球广受用户欢迎。
随着天合不断
具体项目，能否实施尚存在不确定性，希望投资者冷静对待。
BIPV和BAPV要分清
引发近期光伏板块大涨的原因，系国家加快推进屋顶分布式光伏发展。6月20日国家能源局综合司正式下发《关于报送整县(市
，BIPV在我国发展进程缓慢，主要受限于光伏建设成本高且我国电价远低于海外发达国家，发展不具备经济性。随着我国常规光伏步入平价，为BIPV大规模推广提供了重要的基础条件。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受
消息，引爆了光伏板块，随后多只股票涨停，光伏板块成为本周最活跃的板块之一。
光伏板块全线上涨
本周《华夏时报》重点监测的10家光伏企业中，中环股份涨幅最高，达18.61%，福莱特的涨幅排在第二
单面组件价格仍在大型项目每瓦1.75-1.8元之间、分布式或现货订单1.8元以上僵持，海外现货价格也持稳在每瓦0.245-0.25元美金以上。在硅片、电池片的回跌尚未更加明显之前，组件价格短期内将持稳在目前水平。
来源：华夏时报
光伏项目度电成本并刺激终端需求。因此，硅料新增产能开始批量释放有望成为下半年光伏板块投资的关键节点。
对于硅料，平安证券判断供需将逐渐由紧转松，颗粒硅的份额有望提升
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海外方面，瓦克多晶硅业务资本开支仍处于收缩状态，OCI马来西亚工厂截至2020年底的多晶硅产能约3万吨，计划到2022年下半年通过技改提升至3.5万吨；受产能限制，硅料月度进口量保持平稳。尽管国内头部
需求预计在50GW左右，海外100-120GW左右，全球合计将达到150-170GW。2022年看，存量项目递延+高电价刺激新建项目高涨，国内需求或超市场预期，全球装机预计在210-220GW，同比
国内全年新增装机仍有望达到55GW左右的水平。海外欧美日等发达国家市场对组件价格敏感度相对较低，巴西和印度市场2021年呈现复苏态势，维持海外需求100GW以及全球需求155GW左右的判断。
硅料
