海外光伏板块

增长95.47%-107.19%。 业绩变化原因： 2019年，全球光伏产业持续稳定发展，海外市场增长明显。在海外市场需求快速增长的驱动下，光伏发电应用在全球范围内发展迅速，目前光伏在全球多个
、产品结构调整和产能升级，加大海外市场拓展力度，加快推进产能扩张速度。2019年，公司主要产品单晶硅片和单晶组件销量同比大幅增长，单晶组件海外销售收入和比例大幅提升，组件产品销售区域进一步扩大，生产成本持续

。光伏板块方面，国内商业电站取消补贴后，EPC 业务量相应减少；部分存量商业电站由于仍在消缺过程中，暂未实现转让销售；海外光伏电站新增 业务尚在开发期，暂未实现收入；光伏组件制造业务，因扶贫光伏电站业务
稳定发展，海外市场增长明显。在海外市场需求快速增长的驱动下，光伏发电应用在全球范围内发展迅速，目前光伏在全球多个国家和地区已成为最便宜的发电方式，国内平价上网进度快速推进。受益于单晶产品在度电成本方面体现出

组数据表明，隆基股份在第四季度应该会刷新单季度的历史最高盈利纪录，环比增长态势，也预示着2019年第四季度，隆基股份的业务延续着向上的势头。 放眼全年，隆基股份的业绩增量很大程度上得益于海外
市场。正如其在业绩预告中所言，2019年，公司主要产品单晶硅片和单晶组件销量同比大幅增长，单晶组件海外销售收入和比例大幅提升，组件产品销售区域进一步扩大。 不过，国内市场能否复苏目前还是整个业界最关心的问题

组件出货量 2018年跻身全球前五。技术进步加全产业链布局下,公司成本控制能力有望继续提高。 海外业务潜力较大,产能稳步扩张占领行业高地公司近年来加码海外市场,营收占比不断提高,2018年达到
于海外市场的高增长和完善的海外销售渠道,公司有望顺利实现销售。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.37/1.77/2.19元/股预计公司 2019-2021年 EPS 分别为

出货量达52GW，2018年组件市场份额约12.8%，海外销售占比达74%，连续三年位列全球出货量第一。公司持续完善产能结构，3Q2019硅片/电池片/组件产能增至14.5/9.2/15GW，向
竞价项目结转至1H2020，2)新增竞价项目加速出台和3)平价项目建设大规模启动将迎装机复苏，预计2020年国内光伏装机约45GW(同比+60%左右);海外市场有望随光伏成本竞争力提升保持稳步增长，预计

周二(1月7日)光伏板块表现抢眼，拓日新能、亿晶光电、亚马顿、中利集团、东方日升等10只个股涨停报收，此外，爱康科技、科林电气等4只个股当日涨幅也超过9%。 消息面上，行业利好不断。 一是国内
。 其二，海外需求持续旺盛，业界预测2020年全球新增装机有望增长33%，支撑光伏上市公司走出始于2018年下半年的逆境，实现估值触底反弹。 龙头公司业绩增速或达到20%至30% 中泰证券分析认为

日收盘，A股光伏板块共有拓日新能、亿晶光电、亚马顿、中利集团、东方日升等10只个股以涨停报收，此外，爱康科技、科林电气等4只个股当日涨幅也超过9%。 继特斯拉概念之后，光伏概念股成为A股上涨行情的接棒
者。业内人士分析认为，其主要诱因是，在中国制造已占领全球光伏制高点的前提下，2019年12月份的国内并网装机大概率超过预期，可能利好年报业绩;其二，海外需求持续旺盛，业界预测2020年全球新增装机有望

1月7日收盘，A股光伏板块共有拓日新能(3.530, 0.15, 4.44%)、亿晶光电(3.400, -0.11, -3.13%)、亚马顿、中利集团(6.860, -0.06, -0.87
业绩;其二，海外需求持续旺盛，业界预测2020年全球新增装机有望增长33%，支撑光伏上市公司走出始于2018年下半年的逆境，实现估值触底反弹。 尽管去年底的相关数据尚未出炉，但智新咨询首席分析师曹宇向

需求进入旺季。 光伏方面，从下半年装机需求来看，预计海外市场将继续保持稳定增长;国内市场方面，8月主要进行手续补办和方案调整，9月项目集中开建，10月进入并网高峰，预计年底前竞价项目可实现80%-90%容量
约3600元/kW)，同时海上风电项目大规模开建，预计下半年起主机厂和核心零部件龙头随市场景气度快速提升，盈利有望逐步改善。 ▍新能源汽车及储能：燃料电池静待靴子落地，电机电控看海外供应链配套

投资建议 行业观点 基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断，我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注
以后国内市场预期;叠加海外传统市场复苏、新兴市场启动的多点开花局面，预计2020年全球新增装机达140-150GW，同比增长20%以上。同时，近年来光伏电站容配比提升令组件需求的放大效应