海外债务

本报讯 5月5日，赛维LDK太阳能有限公司宣布其海外债务重组在第七届年度国际并购颁奖典礼上被国际并购顾问机构授予年度跨境交易奖（美国亚洲地区）。 国际并购顾问机构自2002年
到11月完成，再到12月交割，赛维LDK成功完成了海外债务的重组。赛维LDK海外债务重组内容包含优先股、高息债和可转债三种主要融资工具，总金额超过40亿元人民币，重组主要工作涉及开曼、美国和中国香港三个

发生。可以说，天威集团的违约路径是信用风险从积累到爆发的典型案例（见图1）。天威集团债券违约是信用风险释放的里程碑，但不意味着信用债面临特大利空；相反，扩大直接融资的趋势和全国乃至海外资金的配置需求
支撑投资活动，同时保持现金不断积累。但在转型后，公司投资规模远超出承受能力，募集资金消耗过快，而后续发展又完全依赖外部债务融资，母公司兵装集团没有提供增资。在销售不力的情况下，后续投资和经营活动反而是

利空；相反，扩大直接融资的趋势和全国乃至海外资金的配置需求，仍将推动中国信用债市场繁荣。市场不可忽视中央政府坚决防止出现系统性金融风险的底线，同时也要注意到，最近连续两年的两会上，国务院总理李克强都在
资金压力。此前，天威集团通过经营足以支撑投资活动，同时保持现金不断积累。但在转型后，公司投资规模远超出承受能力，募集资金消耗过快，而后续发展又完全依赖外部债务融资，母公司兵装集团没有提供增资。在销售不力

。 撇开两家的龃龉不谈，在该奖项的数据统计中显示，前20强逆变器厂商总出货量20.12GW这数字是国家能源局公布的我国光伏总安装量10.6GW的两倍，而光伏逆变器的海外出口比例很小，据权威统计机构
IHS数据显示，国内逆变器出口约在2.5GW左右，海关统计数据则在3GW左右。 结合国内总安装量和海外出口来看，逆变器厂商总计出货量应该是在13.6GW左右，远未及上述公布的前20名20.12GW

两家的龃龉不谈，在该奖项的数据统计中显示，前20强逆变器厂商总出货量20.12GW这数字是国家能源局公布的我国光伏总安装量10.6GW的两倍，而光伏逆变器的海外出口比例很小，据权威统计机构HIS数据
显示，国内逆变器出口约在2.5GW左右，海关统计数据则在3GW左右。结合国内总安装量和海外出口来看，逆变器厂商总计出货量应该是在13.6GW左右，远未及上述公布的前20名20.12GW。因而，有业内人士

欧元区债务危机期间，欧洲对中国太阳能产品的需求衰竭，引发太阳能行业违约潮和倒闭潮，中国各家银行冲销了大量坏账。中国工商银行华北某省分行一名高管说：我们只会对这个行业提供有限的支持。专家称，今年的装机
太阳能面板的大型私营企业。其他企业也找到了资金。天合光能和其他太阳能面板生产商，例如晶科能源，打算分拆发电厂在海外上市，以筹集资金。然而，太阳能产业仍严重依赖补贴且受到基础设施瓶颈的束缚，因此仍具有不确定性。

大型国有企业和负债累累的私人企业的总投资将超过230亿美元，其中大部分资金将来自国有银行以及国内债券和股票市场。 然而，中国各家银行仍持谨慎态度。此前在欧元区债务危机期间，欧洲对中国太阳能产品的
太阳能面板的大型私营企业。 其他企业也找到了资金。 天合光能和其他太阳能面板生产商，例如晶科能源，打算分拆发电厂在海外上市，以筹集资金。 然而，太阳能产业仍严重依赖补贴且受到基础设施瓶颈的束缚，因此仍具有不确定性。

负债累累的私人企业的总投资将超过230亿美元，其中大部分资金将来自国有银行以及国内债券和股票市场。然而，中国各家银行仍持谨慎态度。此前在欧元区债务危机期间，欧洲对中国太阳能产品的需求衰竭，引发
其他太阳能面板生产商，例如晶科能源，打算分拆发电厂在海外上市，以筹集资金。然而，太阳能产业仍严重依赖补贴且受到基础设施瓶颈的束缚，因此仍具有不确定性。

的民企总投资额将超过230亿美元，多数资金将来自国有银行及国内债券和股权资本市场。 不过在经历太阳能产业一波违约潮和工厂倒闭，数以十亿计美元贷款被勾销后，中国银行业仍惊魂未定。欧元区爆发债务危机
1GW的太阳能发电项目。中国平安将持有每个项目49%的股权，并将提供过桥融资。 为了筹集资金，天合光能和晶科能源 （JKS.N） 等其他面板生产商还计划将发电厂业务剥离至海外上市，协鑫新能源