油价下跌

迎来转机】 昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于： (1)油价下跌、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有
15GW、风电新增22GW也难以实现目标，即使正式稿把数值下修，反推光伏和风电的装机也是高增长。油价下跌导致许多人担忧政府支持新能源力度下降，配额制作为大棒式的政策，能充分反映政府支持新能源的意志，其

全文　　附我们前期系列邮件推荐观点：　　第一封：2014年12月25日【光伏处于筑底阶段，预计2015一季度迎来转机】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于：（1）油价下跌
我们测算，按讨论稿制定的数值，2015光伏新增15GW、风电新增22GW也难以实现目标，即使正式稿把数值下修，反推光伏和风电的装机也是高增长。油价下跌导致许多人担忧政府支持新能源力度下降，配额制

】昨天是我们四季度以来对光伏的观点首次由谨慎转为中性偏乐观，原因在于：（1）油价下跌、全年装机不达预期、美国双反、日本市场并网问题导致的装机下降预期等利空因素在股价中已有充分反映，往后看最大不确定因素
制定的数值，2015光伏新增15GW、风电新增22GW也难以实现目标，即使正式稿把数值下修，反推光伏和风电的装机也是高增长。油价下跌导致许多人担忧政府支持新能源力度下降，配额制作为大棒式的政策，能

导致供应链紧张，尤以动力锂电池环节为代表；（2）去年三季度以来，油价下跌带动板块调整2个季度，油价趋稳后补涨意愿强烈；（3）国家重点支持产业风向不变，后续预期加快扶植政策落地。从投资角度来看，今年板块

入口所在。现代经济的发展使得整个体系越来越复杂，即使是在能源这一大框架下，彼此几个主要的商品价格的波动也非常具备可研究性，比如油价下跌对电价/煤价/水价有何影响？对资本市场有何作用？而这些在大数据时代

问题进行了详细分析，特别指出了油价大跌对欧洲电力市场、可再生能源和能源政策的冲击。报告的结论是： 市场冲击：油价下跌对电价和点火价差（反映电厂盈利能力的一项指标）的冲击很大，特别是一些靠价差经营的
天然气发电企业的利润率。 政策冲击：油价下跌可能导致批发电价下调，这可能影响到一些国家的政策补贴成本。有些国家由政府补贴设定电价和批发电价之间的差额。在英国和意大利，这尤其让人担心，它们为可再生能源补贴政策设定了具体的补贴资金上限，价格下调意味着补贴的发电兆瓦数将减少。

）由资金面推动的股价剧烈波动期已经过去，板块和个股表现将趋于理性；（2）内、外部利空以及油价下跌的影响已经得到消化，而政策催化、基本面利好逐渐兑现等因素将带来投资机会；（3）全球需求特别是国内市场仍有
充分发掘潜力，行业发展的长期逻辑依然坚定。因此我们重申光伏板块投资机会，建议重点布局光伏制造与电站龙头企业，具体观点如下：1、成品油消费税持续上调，打破油价下跌利空国内光伏发展逻辑，同时利好国内新能源

克萨斯轻质原油(WTI)油价出现底点反弹，但力度有限，目前仍在50美元左右震荡，油价下跌既减少欧洲原油净进口金额、改善贸易收支情况，也一定程度增加了居民实际收入，促进消费。根据2013年基础点数(BP)的
数据，德国、法国、意大利和西班牙等国家占全球原油消费比例达到2.7%、1.9%、1.5%和1.4%，预计油价下跌对于这些国家经济帮助较大，而欧元区的最新消费者信心指数在2015年2月达到-6.7，相比

。 油价下跌、经济持续疲软、温暖的冬日和高库存水平似乎注定今年欧洲的天然气价格会继续走低。 亚洲的价格也会走弱，即使幅度不会太大。在供应方，大量的新天然气气田正在投产。去年圣诞期间，第一船LNG离开
。继2014年的停顿之后，我预期今年会有新的进展。油价下跌可能促进这种进展，因为某些国家燃气发电的平准化成本降低会迫使太阳能与风能开发商也积极重整价格进行抵御。 在这点上，我作预测占了点便宜，因为