汇兑

扩产的可能。欧元强劲，汇兑损失不再。公司上半年由于欧元汇率的单边下滑，导致财务费用大幅提升，达1.32亿元，严重影响利润，多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下，由于欧元的强劲回调，业绩有望好于

/欧元升值导致汇兑损失增加。（3）销售策略改变，回款周期普遍延长，应收账款减值计提增加。从单季度趋势看，综合毛利率从去年四季度触底7.17%，目前回升至13.26%，从盈利表现看，硅片-电池-组件环节
，后周期的光伏设备公司业绩逐季下滑，而产能扩张停滞后无新增订单将对2013年经营带来压力；电池组件环节全面亏损，受价格下跌、汇兑损失、应收帐款减值损失影响，我们判断后续不会再差但何时回暖仍需等待，下一

%。毛利率大幅下滑，汇兑损失成费用主要推力。1）组件价格下滑，公司组件及电池片毛利率从去年同期的16.29%下降到0.04%，拖累综合毛利率下滑至3.09%，降幅达81.08%；2）由于欧元持续走弱
，0.21亿元的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%，期间费用率也同比大幅提升18.51个百分点至24.53%；3）虽然公司在1季度交割的远期外汇合约实现正投资收益，但第2季度以来在手合约公允价值的

0.21亿元，占总营收比例为3.64%，未来有望继续增长并提高营收占比。海外市场仍然是公司最重要的业务区域，占全部营业收入的92.98%。毛利率大幅下滑，汇兑损失成费用主要推力。1）组件价格下滑，公司组件
及电池片毛利率从去年同期的16.29%下降到0.04%，拖累综合毛利率下滑至3.09%，降幅达81.08%；2）由于欧元持续走弱，0.21亿元的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%，期间费用率也

已从2010年12月至2011年9月分别下降了50%左右。价格大幅下跌导致行业内光伏产品毛利率大幅下滑，行业景气度极度低迷。资产减值、汇兑损失进一步拖累业绩。2011年前三季度，由于晶体硅太阳电池及
为主，因此产品价格主要以欧元进行结算，今年三季度末欧元汇率下滑幅度较大，对期末对外币资产账户按期末汇率进行调整时出现汇兑损失。公司未来的看点主要有二。一是光伏电池产能扩张带来规模效应，二是新产品投入改善

价格下跌、汇兑损失、应收账款减值损失影响。 　　光伏行业公司固德威电源科技有限公司营销中心总监蒋德明认为，前几年各地政府过度追捧光伏产业投资，重复建设和盲目建设问题突出，彼此恶性竞争，市场需求波动

79.88%。该券商认为，从数据来看，后周期的光伏设备公司业绩逐季下滑，而产能扩张停止后无新增订单将对2013年经营带来压力；电池组件环节全面亏损，主要受价格下跌、汇兑损失、应收账款减值损失影响

%，未来有望继续增长并提高营收占比。海外市场仍然是公司最重要的业务区域，占全部营业收入的92.98%。毛利率大幅下滑，汇兑损失成费用主要推力。1）组件价格下滑，公司组件及电池片毛利率从去年同期的16.29
%下降到0.04%，拖累综合毛利率下滑至3.09%，降幅达81.08%;2）由于欧元持续走弱，0.21 亿元的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%，期间费用率也同比大幅提升18.51 个百分点至

3.64%，未来有望继续增长并提高营收占比。海外市场仍然是公司最重要的业务区域，占全部营业收入的92.98%。毛利率大幅下滑，汇兑损失成费用主要推力。1)组件价格下滑，公司组件及电池片毛利率从去年同期的
16.29%下降到0.04%，拖累综合毛利率下滑至3.09%，降幅达81.08%;2)由于欧元持续走弱，0.21亿元的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%，期间费用率也同比大幅提升18.51个

下滑，汇兑损失成费用主要推力。1）组件价格下滑，公司组件及电池片毛利率从去年同期的16.29%下降到0.04%，拖累综合毛利率下滑至3.09%，降幅达81.08%;2）由于欧元持续走弱，0.21 亿元
的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%，期间费用率也同比大幅提升18.51 个百分点至24.53%;3）虽然公司在1 季度交割的远期外汇合约实现正投资收益，但第2季度以来在手合约公允价值的大幅