毛利

三季度净利润率较去年同期提高1.98%，较上季度净利润率环比提高2.36%，主要系POE封装胶膜毛利率提升及非光伏业务营收增长所致。POE封装胶膜在三季度实现3.44亿元营业收入，较去年同期增长

旗下睿思基金签署总交易金额约7亿美元项目合同，总规模近 1GW;3. 上半年获得近 1GW 光伏竞价和平价项目，较去年增长 25%以上。 即便面临全球战疫，天合光能海外高毛利地区组件销售收入仍取得了

个国家市场成功安装了近900个项目;公司自2016至今，经营稳定，2016-2019营收和净利三年CAGR分别为44%和67%，且毛利率较高的跟踪支架近年来份额持续提升，叠加公司海外业务比重
上行，2020年前三季度，公司分别实现毛利率和净利率22.93%和9.39%，近年来盈利能力稳中有升。光伏装机方面，Q4需求旺盛，同时海外需求强劲复苏，内外共振行业景气向上，且2021年需求确定性依然较高，明年

;毛利率将在26.5%至27%之间;运营利润将在5000万美元至1.2亿美元之间;每股收益将在1美元至1.5美元之间。

。 上半年，拓日新能出口实现收入2.92亿元，同比增长145.71%，占比则由上年同期的26.69%大幅提升至45.84%，毛利率18.98%，同比增长6.45个百分点。同期，公司内销继续保持稳步提升，实现

，2020年上半年江山控股实现收入约7.74亿元，同比减少33.1%;毛利约4.88亿元，同比减少19.3%。其中，来自电力销售的收入为7.35亿元，来自提供太阳能发电厂运营及维护服务的收入为1304万元，较去年同期增加2293.4%。截止至2020年9月30日，江山控股太阳能发电站总装机量1.2788GW。

万元向国投电力控股股份有限公司出售陕西榆林市50MW太阳能发电厂。 根据2020年半年报显示，2020年上半年江山控股实现收入约7.74亿元，同比减少33.1%；毛利约4.88亿元，同比减少

/吨，组件含税价格1.7元/W，测算一体化组件厂毛利率为19%，我们认为这是一个一体化厂商能接受的毛利率水 平。我们认为一体化组件厂接受的最低毛利率是15%，倒算硅料价格上限为11.1万元/吨(含税)。

，海外业务收入占比已由2017年的 33.81%提升至2020H1的64.7%，Q3由于国内户用项目放量，预计公司海外收入占比略有下滑至55%，综合毛利率由上半年的36.47%下滑至Q3的31.31
%。随着Q4海外需求的进一步复苏以及公司海外业务占比的回升，预计毛利率将得到修复。 深度绑定优质客户，扩产缓解产能不足：近年来公司年产能利用率均超120%处于高负荷状态，2019年产能利用率高达