毛利率

第一季净损为US$2080万，2012年第二季净损US$4887万。毛利率为17.7%，相比1Q13增长5%，较2Q12增长9.3%。这是该公司从2011年第三季以来，首季度实现盈利。据

年第一季度为12.7%，2012年第二季度为8.4%。公司从硅片、太阳能电池片至太阳能组件的一体化毛利率 为18.3%，相比2013年第一季度为13.1%，2012年第二季度为11.2%。营业利润为
管理层成功的战略执行以及新兴市场不断增长的需求，尤其是公司战略布局的新兴市场。公司二季度在实现出货量增长的同时，毛利率提升到17.7%，成为本轮行业周期中率先实现盈利的中国太阳能厂商之一。同时，公司通过

亿美元，2012年同期为2.001亿美元。2013年第一季度毛亏损为0.595亿美元，上一季度毛亏损为0.970亿美元，2012年同期毛亏损为1.310亿美元。2013年第一季度毛利率为负57.0
决定有必要将存货减值认定为0.151亿美元。因此，2013年第一季度毛利率和运营结果都受到了不利影响。2013年第一季度运营亏损0.932亿美元，上一季度亏损4.235亿美元，2012年同期亏损

23.42%至279.28点。晶澳太阳能公布的财报显示，晶澳2013年第一季度毛利率转正并达到了6%，而上季度还为负4.6%，上年同期为2.1%，毛利率大幅改善主要归功于在日本销售出更多组件以及在

2.915亿美元，2011年同期为4.202亿美元。2012年第四季度毛亏损为0.822亿美元，上一季度毛亏损为0.325亿美元，2011年同期毛亏损为2.752亿美元。2012年第四季度毛利率为负60.5
LDK管理团队决定有必要将存货减值认定为0.251亿美元。因此，2012年第四季度毛利率和运营结果都受到了不利影响。2012年第四季度运营亏损4.087亿美元，上一季度亏损0.757亿美元，2011年

MW；Q4总销售额1.359亿美元，上年同期4.2亿美元；毛亏损8220万美元，上年同期毛亏损2.752亿美元；毛利率-60.5%，上年同期为-65.5%；受多晶硅和组件价格走低的影响，赛维第四季度记入

%；其中约91%的销售收入来自光伏组件销售，9%来自包括光伏系统、电池、硅片和光伏设备在内的其它销售收入。该季度毛利率约为0.4%。 2012年全年初步财务情况为：出货量约1800兆瓦，与之前预告的
出货量相近；销售额约16.25亿美元，同比下降48%；其中约92%的销售收入来自光伏组件销售，8%来自包括光伏系统、电池、硅片和光伏设备在内的其它销售收入。全年毛利率为-1.4%。 尚德电力首席执行官

。公司目前正在加大力度推广白色EVA、POE封装胶膜等高附加值的胶膜新产品，以平衡常规EVA胶膜产品毛利率下降对公司造成的影响。除上述胶膜新产品外，公司还全力推进新材料项目的建设。目前感光干膜已有部分

成本、与下游客户无缝连接。公司2013年新增产能可能是200~400MW，新增产能的资本开支预计为2500~5000万元。　　图表1：单晶硅片现货价格走势　　图表2：同业竞争者季度毛利率比较　　图表3
：Sunpower电池转换效率领先　　图表4：Sunpower生产成本削减路线图　　图表5：Sunpower季度营收、毛利率、产量　　图表6：Sunpower电池产能规划　　二、估值与评级　　我们对公

增长21.8%；其中租赁经营业务营收增长100%至1400万美元； 毛利润同比增长68.7%至1400万美元；毛利率从上年同期的40%增长至56%； 运营亏损从上年同期的1400万美元扩大至亏损2380
5960万美元增长116%；其中租赁经营业务营收增长106%至4760万美元； 毛利润从上年的1240万美元增长至5090万美元；毛利率从21%提高至40%； 全年运营亏损6890万美元，较上年的亏损