毛利率
较为稳定。随着公司业务规模的扩大，应收账款及应收票据也将有所增长。公司已经建立了稳健的坏账准备计提政策和客户信用评审制度，不过也存在资金压力增大或经营业绩下降的风险。
从毛利率看，该企业2015
年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司毛利率分别为29.06%、26.70%、25.58%和 22.60%，毛利水平较为稳定。对比同期的中来股份、福斯特等公司，赛伍股份的毛利率与
上市公司实际控制人吴建龙家族实际控制的企业向日葵投资承接，而其余光伏行业的子公司亦在清理中。 点评：随着光伏政策的频繁调整，加速了平价上网的实现，作为一家老牌光伏企业，向日葵面临产品单价和毛利率持续下降的
业务毛利率回升至近30%左右。 电池片：20 年供需格局有望好转，龙头优势明显。综合转换效率/设备投资/生产成本三大要素来看，我们认为P 型-PERC 电池是目前性价比非常高的技术路线，在一段时间
，其结果是隆基股份单晶硅片毛利率已经从最低时的15%+爬升到了35%+，17个月的时间，单晶硅片由薄利、微利变为厚利、暴利。超额利润导致的结果是我们正迎来单晶硅片史无前例的扩产狂潮，展望2020年
，中环股份的毛利率也在上升。2014年至2016年，公司综合毛利率维持在14%左右，2017年至今年前三季度分别为19.89%、17.35%、18.48%。今年前三季度，公司净利率为8.09%，较去年同期的5.77%上升2.32个百分点。
以上，业内约30GW的老旧产能成本普遍不具备竞争力，大概率会逐步退出，市场份额会进一步向行业龙头集中。
当前隆基硅片毛利率30%+，即使明年价格出现15%的以上下降，通过低成本新产能的拉动，其硅片
毛利率依旧可以维持在25%左右的水平。当前隆基M2硅片报价3.07元/片，对应电池环节硅片成本0.5元/瓦。极端假设，如果到明年底价格调整到2.5元/片，硅片价格下跌带来的电池环节硅片成本降幅可以达到
近三年的利润总和的2倍。尤为值得一提的是，2018年中利电子毛利率为23.18%，领先于公司所有业务板块。 2013年9月，彼时的中利电子(原名苏州淘小米网络技术有限公司)还是个初创型小微企业
增长237.1%。
笔者特别注意到，纵观晶科能源2019发布的几份财报，在竞争明显加剧、产业进入新洗牌周期的大环境下，其2019年毛利率却同比实现大度增长。据统计，2019前三季度晶科能源销售毛利率为
18.31%，较2018年同期增长了4.56个百分点。2019年第一至第三季度晶科能源销售毛利率分别为16.56%、16.55%和21.30%，三个季度毛利率均高于2018年水平，第三季增长尤为明显
已经走到了破产的边缘。
晶科能源：
2019第三季度，晶科组件出货3.33GW，营收74.8亿元人民币，环比增长8.2%，利润6.388亿元人民币，环比增长145.4%，毛利率
组件出货2.34GW，环比增长11.4%，销售额达到53.24亿元;净利润4.08亿元，第三季度毛利率达26.2%，高于第二季度毛利率17.6%。阿特斯董事长瞿晓铧对此评价称，阿特斯又实现了一个高盈利
转化效率提升进一步摊薄非硅成本，头部产能毛利率有望重回20-25%水平。硅料：2020年虽无新产能计划投产，但考虑存量产能爬坡/提升和单位硅耗下降后，高品质单晶用料供需紧平衡，多晶用料价格或继续下跌。组件
2019年, 头部产能毛利率有望重返20%以上
由于单晶PERC电池片产能在2019年的集中释放，其产品价格从今年2月中旬以来一路下跌，但单晶硅片产能不足，使市场实际PERC电池片供应有限，上半年价格
