每股亏损

的主营业务为包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务，以及二次充电电池及新能源业务。报告期内，比亚迪实现归属于上市公司股东的净利润4.27亿，同比增长2524.24%，每股收益
均受到周期不利影响，预计公司整体业绩会有所亏损。总体上认为经过两年的经营调整，公司已经走出底部区域，2013年是再次腾飞元年，公司经营反转趋势明显。风险在于汽车销量不达预期，光伏业务扭亏低于预期。

，不知道为什么，9月11日却以4.67美元的低价增发。由于下浮太大，结果股价一天暴跌21%，降到了4.3美元。虽然公司公告说还以6美元发了期权，但行权时间却是四年后。如果按照公布时每股5.4美元的价格
，四年才增长15%，股价不暴跌才是怪事。看来，昱辉对于自己的未来并不看好。 昱辉2012年亏损2.4亿美元，2013年上半年又亏损6000万元美金，但是，昱辉的日子并不是光伏企业中最难过的

。 我们维持13/14/15年每股收益是美金-31.73/2.7/12元。我们的DCF模型得到公允目标价为美金70.14每存托凭证。考虑到一次性减值带来的2013年亏损，我们的6个月目标价为20美金每存
）。这或将意味着环比一季度的美金亏损21.9mn有所改善。 我们认为大幅减值的目的在于从万州转移现有的多晶硅产能去新疆，这件事情本事不是大的忧虑。市场目前的焦点在于保利协鑫（3800.HK

补贴和475亿美元信贷从德国、日本和美国手中夺过霸主地位，但是它的行业却连续亏损至少两年。纽约S&PCapitalIQ分析师安其罗季诺表示：可以肯定的是，中国有大量的小型僵尸公司，它们正在一个接着一个
。与此同时，赛维LDK的股票价格也较2007年9月的最高值低了98%。2007年，赛维LDK股价曾飙升至每股76.75美元，如今仅为1.58美元。今年4月15日，该公司未能全部偿还2380万美元可转换债券

，与上年同期相比分别下降351.16%、825.36%和618.48%，基本每股收益-0.12元，加权平均净资产收益率为-5.33%；经营活动产生的现金流量净额927.27万元，比上年同期增长
司业绩作出贡献。 受以上因素影响，2013年上半年，公司实现营业收入23362.45万元，同比下降4.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1248.88万元，同比下降48.73%；实现基本每股

7.74元。行业龙头保利协鑫中期业绩虽然录得亏损9.17亿港元，每股亏损5.93港仙；核心业务毛利率见底，由6.1%回升至6.6%。公司股价昨收2.12港元，较年初1.56港元涨逾35%。　　保利协鑫

保利协鑫（03800）中期业绩虽然录得亏损9.17亿港元，每股亏损5.93港仙；核心业务毛利率见底，由6.1%回升至6.6%。公司股价昨收2.12港元，较年初1.56港元涨逾35%。 保利协鑫目标3元

2012年度分红派息及资本公积金转增股本实施公告，每股现金分红税前0.74元，税后QFII0.66元/股，其他为0.703 元/股合计派发现金红利766,949,334.06元，2012年度不以
也将倒逼国内市场的扩容。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2013-2015年可分别实现营业收入25.9亿元、31.1亿元和35.7亿元，分别实现每股收益0.52元、0.74元和0.96元

逐步体现价值。光伏资产2012 年累计亏损1.4 亿，2013 年的盈利预测中也只是光伏整体整体持平，盈利贡献基本忽略，整体业绩没有考虑到光伏业务的利润贡献； 同时公司2013 年PE16 倍，属于
两项业务市值估计为107 亿元。 财务与估值 我们预计特变新能源公司2013-2015 年每股收益分别为0.54，0.72，0.91 元，参考可比公司估值水平，考虑到特变新能源公司在光伏