林洋电子

、林洋电子、爱康科技、森源电气、特变电工、海润光伏我们重申看好下半年的光伏行情，政策加码是主因，电站环节是风暴口。推荐阳光电源、林洋电子、爱康科技、森源电气、特变电工、海润光伏。森源电气是我们近期开始推荐的公司，除了电站开发以外，公司也在积极向电动车转型。

分布式EPC/BT/运营企业，推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源、彩虹精化。江苏旷达受益。 　　中游制造环节预计价格企稳，一线企业盈利能力回归一般制造业水平。设备公司属于后周期行业，恢复尚需时日。推荐奥克股份，裕兴股份受益。 　　上游环节仅少数企业能盈利。推荐隆基股份、东材科技、豫金刚石。

，实现共赢。 2、林洋模式 林洋电子主业为电表业务，2013年逐步切入分布式光伏业务。利用传统主业多年来积累的良好的电网关系，公司希望通过与电网合作，以运营和EPC两种模式参与
模式，需要在商业模式、盈利模式以及融资模式上进行创新，摆脱对独占资源依赖，才能够真正造就行业龙头。 综合以上两点，对于分布式标的，我们重点推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源：（1）爱康科技为国内

重新分配，电站环节受益最大，产业链各环节的利润比较：下游电站中游制造设备上游硅料（多数企业）。弹性最大是业绩与国内装机高度相关及从事分布式EPC/BT/运营企业，推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源

统筹运维基金，专项用于电站建成以后因屋顶局部改建而产生的费用等。在这一模式下，一方面分布式开发商解决了电费结算问题，另一方面园区政府分享到了园区内分布式电站建设的收益，实现共赢。2、林洋模式林洋电子
上进行创新，摆脱对独占资源依赖，才能够真正造就行业龙头。综合以上两点，对于分布式标的，我们重点推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源：（1）爱康科技为国内分布式的先行者，目前持有并网分布式电站11.33MW

分布式EPC/BT/运营企业，推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源、彩虹精化(详见国泰君安电气设备和化工研究团队的报告)。江苏旷达受益。 　　中游制造环节预计价格企稳，一线企业盈利能力回归一般制造业

林洋电子周一晚间发布2014年半年度报告，当期实现营业收入约8.44亿元，同比增长10.83%，实现归属于上市公司股东的净利润约1.35亿元，同比增长15.47%。报告期内，林洋电子以电力行业为核心
，根据智能、节能、新能源 的发展战略规划，以一体两翼的发展思路，在做好主营业务的同时向分布式光伏、LED照明两大核心领域积极拓展。今年上半年，林洋电子在东部地区积极开发分布式光伏电站项目及LED

公司中报业绩符合预期：公司上半年实现营业收入8.44亿元，同比增长10.83%；实现归属于上市公司股东净利润1.35亿元，同比增长15.47%，对应EPS为0.38元。其中，公司二季度单季实现营业收入4.58亿元，同比增长10.96%；实现归属于上市公司股东净利润7161万元，同比增长11.19%，对应EPS为0.20元。公司中报业绩完全符合我们和市场的预期。 传统业务盈利能力提升，新业务

林洋电子、爱康科技、阳光电源，同时建议关注东方日升、海润光伏。能源局正在研究可再生能源配额制，值得重点关注据新闻报道，国家能源局局长吴新雄近日在浙江嘉兴召开的现场交流会上透露，国家能源局将重点研究和

迟迟未能发放，预期接下来政策将会陆续出台，一直期待的配额制也有了官方的答复，下半年行业将进入装机高峰，明年仍能有较快的增长。我们全面看多电站环节，推荐阳光电源、林洋电子、爱康科技、中利科技、特变电工