新能源业务

多晶硅与新能源业务共进,收入增速符合市场预期。前三季度营业收入同比增长37.99%,主要源于公司多晶硅与新能源系统集成业务的高速增长。多晶硅方面:今年产能超过1.5万吨,产量达1.7万吨以上,凭借硅
参股新疆众和亏损所致。 财务预测与投资建议 我们预计2014-2016年EPS分别为0.56/0.78/1.03元,参考可比公司估值,给予公司2015年19倍PE,对应目标价14.80元,维持买入评级。 风险提示 电网投资低于预期;新能源业务低于预期;海外推进低于预期。

关系。 按照最初的设想，保利协鑫在剥离硅片业务后，将成为专注于多晶硅生产的企业；剥离的硅片业务将最终注入*ST超日，*ST超日则转型做硅片，协鑫新能源业务重心放在电站上，由此协鑫集团就完成了对产业链的布局

确立了招商系新能源业务的专业平台。但业内一直以来对招商新能源都有着不同的质疑，比如招商局集团对招商新能源到底能够给予多大的支持？而此次招商局集团的大幅增资则是给了那些质疑声一次漂亮的回应，无疑也给了

为专注于多晶硅生产的企业；剥离的硅片业务将最终注入*ST超日，*ST超日则转型做硅片，协鑫新能源业务重心放在电站上，由此协鑫集团就完成了对产业链的布局。然而，这一计划随着保利协鑫宣布终止出售硅片计划而落空

常熟中巨是公司的参股子公司。根据公开信息，联合光伏是招商系新能源业务的专业平台，招商局对其支持的力度逐渐加大，目前控股与参股的电站总装机容量为672MW，权益装机容量541MW，预计明年就将打造成为GW

客户有联合光伏、华北高速、常熟中巨,其中联合光伏与常熟中巨是公司的参股子公司。根据公开信息,联合光伏是招商系新能源业务的专业平台,招商局对其支持的力度逐渐加大,目前控股与参股的电站总装机容量为672MW

项目合作。招商新能源和联合光伏作为招商局旗下的新能源业务平台，未来通过不断的金融合作以及母公司的资金支持，我们将获得更多较低成本的长期资金以支持本公司的业务发展，提升光伏电站总装机量，成为行业内最具有影响力的光伏电站运营商。

和联合光伏作为招商局旗下的新能源业务平台，未来通过不断的金融合作以及母公司的资金支持，我们将获得更多较低成本的长期资金以支持本公司的业务发展，提升光伏电站总装机量，成为行业内最具有影响力的光伏电站运营商。

新能源业务的专业平台以及招商系内金融业务的资源优势，有助于提升公司光伏业务的发展水平，有利于为公司国内外光伏业务提供相关业务支持。

12.61%。认购所得金额将作为本公司一般营运资金。 继12月15日招商新能源获招商局增资之后，此次现金增持联合光伏，充分彰显招商资本对于通过产融结合做大做强新能源业务的决心。招商资本董事总经理、招商