新增发

易，刚开始时需要积累的资产更多一些，但建立起平台后可以不断增发，增发的过程就相对简单了。此外，这种方式对于投资人的吸引力更大。所以，阿特斯的海外项目融资会优先选择YieldCo，争取做好。产业环境优化
阶段，指数曲线上升可以有新钱进来付老钱的利息，但发展曲线一旦平滑下来，还需要产品本身有收益才行。金融产品要在实事求是和商业推广上取一个平衡点。如何取？留多少风险准备金支持兑付和利息，支持未来的挤兑风险？这是

相对低成本的融资工具。　　问：YieldCo会成为今后阿特斯海外光伏融资的主要方式吗？瞿晓铧：对于我们来说，YieldCo的好处是先难后易，刚开始时需要积累的资产更多一些，但建立起平台后可以不断增发
，增发的过程就相对简单了。此外，这种方式对于投资人的吸引力更大。所以，阿特斯的海外项目融资会优先选择YieldCo，争取做好。　　产业环境优化是光伏融资创新的前提　　问：以阿特斯的国际经验来看

来看，采用路条买卖为商业模式的企业并不在少数，甚至一直被推崇为业内的典范。而现今，这些企业都面临着不得不重新思考新的商业模式的问题。更大的问题，则是对当前的专业光伏电站运营商的模式提出了考验。有统计数据
，目前似乎已经找到了新的变通之路。比如，不直接转让项目公司的股权，而是转让持有这个项目公司股权的上级公司。如此，则可以符合项目备案主体不变这一条件，以规避禁止买卖路条的政策。只是，这种打擦边球的方式能够走

收益偏好者，通过运维平台并代理运维，探索轻资产情况下的新的盈利模式。 碳金融、电站后市场、互联网金融有望造就能源互联网：公司在碳排放领域制定了三步走发展策略，参股一家国内领先的碳排放行业资讯及
闭环。 投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.79元、1.32元与1.85元，对应PE分别为37.1倍、22.2倍和15.8倍，维持公司买入的

光伏地面电站。需要特别指出的是，第二次增发项目，大股东是真金白银增持公司股份公司第一大股东爱康实业承诺认购比例不低于10%，而爱康实业是公司董事长、实际控制人邹承慧先生100%控股公司。此外，邹承慧
持公司股票。公司大股东与实际控制人的一系列承诺，彰显对于公司未来发展的坚定信心，也有利于公司二次增发顺利推进。值得关注的是，金融创新也是公司一大亮点。爱康较为深刻地理解了电站的金融属性，较早地启动了光伏电站

也是呼唤着一个新的体系和平台的出现，因为未来整个分布化也好，从单向通信到双向通信，从生产顺从需求到需求顺从生产，这一切的一切都需要新的平台来支撑，这就是我们认为的能源互联网。 据了解，远景的
让人陌生，如今，他以新的理念再次回到世人视线里，在私享会，他有这样一段对白： 过去十年我一直从事光伏行业，基本从事光伏制造，想着怎么样把光伏的成本降低，把研发做好，然后利用技术慢慢提高效率，把光伏

在不远的将来看到类似E.ON这样的企业会逐渐的无法适应新的挑战，而把业务集中到新能源领域。这是我们看到的一个现象和趋势。 当然互联网要颠覆各种行业，大家谈的最火的就是互联网+，互联网加上任何一个
关注能源互联网，关注光伏，因为光伏本身具备分布式的特性，以及可以更贴近于我们的终端用户。 这些趋势其实也是呼唤着一个新的体系和平台的出现，因为未来整个分布化也好，从单向通信到双向通信，从生产顺从需求

，这一方面是基于后续各项改革细则有待出台，另一方面则是考虑到相关公司正加紧布局，收购、增发等资本运作行为将提供持续事件性刺激。在能源互联网主题的具体投资路径上，可以发现市场在一季度已经完成多次转换。在
是经过市场检验的优质公司。其中部分白马更是业绩增长稳定，低估值，且有新业务拓展预期。对于上述白马，我们一直建议坚定做中长期配置，一方面是业绩增长稳健，另一方面是工业4.0、电动车等持续性主题也将带来估