整体回暖

光伏行业已度过最低谷，2013年步入复苏周期，且行业景气度由终端电站市场逐步向中游产业链以及上游设备传导。光伏企业三季报已悉数公布，业绩大多有所好转，行业回暖进一步明确。 二级市场方面
度的传导，东方日升业绩回暖态势高于预期。且公司整合上游EVA胶膜和参与下游电站建设，突破中游制造的桎梏，业绩回升趋势乐观。 此外，中环股份、隆基股份、向日葵前三季度净利润亦大幅增加，分别同比

。 分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。 在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼，带动光伏板块整体回暖，但由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉和多晶

。欧盟经济已经是进入到了疲软状态，其复苏步伐必然比中国、美国、日本慢许多，千疮百孔的实体经济并不能有效支撑欧元区的企稳回暖，稍有不慎还有可能使整体经营环境大幅恶化，此时投资便成了拉动经济的最好手段。中
形容。2013年在国家发布一系列救市措施下，国内的光伏产业开始慢慢回暖，从各个企业发布的季度财报也体现了这一情况，企业的损失在不断在缩小，甚至不少企业已经开始扭亏为盈。对于未来光伏产业的市场前景，相关的

2.25亿元。其中三季度净利润340万元，季度环比转正。分析与判断：单季度利润转正，制造业板块回暖，三季度单季度实现收入16.09亿元，实现营业利润1709万元，净利润340万元，较前两个季度亏损有着
显著提升。三季度利润转正主要原因为，下半年国内市场显著好转，组件价格由上半年3.8元/W上涨至4.1-4.2元/W，预计公司成本下半年较上半年下降8-10%，制造业环节迎来开始回暖，四季度业绩将有

企业看来，泉州光伏产业在全国范围内还不具备突出竞争优势，借助行业整体回暖而获得的订单增量，其基础并不牢固。
10倍。这是公司自成立以来从来没有过的事。阳光大地（福建）新能源有限公司董事长许新湖说，现在已经能明显感觉到光伏行业在回暖。虽然对扶持政策带来的刺激作用早已有所预见，但面对这突如其来的订单激增，连许新湖

成规模的泉州光伏企业开始走出亏损的泥潭，不过在企业看来，泉州光伏产业在全国范围内还不具备突出竞争优势，借助行业整体回暖而获得的订单增量，其基础并不牢固。 必须要用推动区域产业长期发展的眼光
就这两三个月里，公司接到的订单暴增，已经达到我们目前产能的10倍。这是公司自成立以来从来没有过的事。阳光大地（福建）新能源有限公司董事长许新湖说，现在已经能明显感觉到光伏行业在回暖。虽然对扶持政策

多个方面提出了纲领性的阐述。 在一系列扶持政策密集发布的情况下，光伏行业迎来回暖。根据国家能源局的预计，2013年我国新增光伏装机约10GW。到2013年底，中国累计光伏装机将达到16.5GW
接近12GW。 2013年行业已确定了反转趋势，2014年整体将继续回升，由于以中国为代表的新兴地区装机需求保持了较好增长，而实际产能供给在收缩之后并未扩张，明年供需格局将继续保持较好状态，价格

、计量与结算、产业信息监测、违规责任等细则。整体而言，该政策基本符合我们和市场的预期，但对于分布式发电应用的推广仍构成重大利好。 评级机构维持此前对于光伏行业的反转观点，分布式细则的出台为国内明年完成
，可增强组件成本控制能力，并带来额外的业绩回升动力。作为组件必备封装材料，EVA胶膜具有一定进入壁垒，是产业链上盈利能力较强的环节(毛利率30%以上)，随着行业回暖，对EVA胶膜仍具有较强的需求

。2013年国内需求虽然有所回暖，但国内光伏组件供过于求的局面仍未得到根本性的扭转的。 对比晶科、英利、天合、阿斯特以及第一太阳这几家光伏企业在2013年1季度销售、毛利率、净利润情况，不难发现
许多金融建议，并收到了其提供的配套金融服务方案，整个过程十分顺利。 在光伏电站的出售价格方面，拜耳能源王学军透露虽然光伏电站整体出售价格在国内只有三四千万元，但在国外大多能够卖出一两亿元的价钱

。 欧盟经济疲软是常态，其复苏步伐必然比中国、美国、日本慢许多，千疮百孔的实体经济并不能有效支撑欧元区的企稳回暖，稍有不慎还有可能使整体经营环境大幅恶化，此时投资便成了拉动经济的最好手段。由于欧盟内部对
真实意图，高铁、通信、能源领域的多项合作将加快中国资金向欧盟的流入速度，而经济的回暖会随着直接投资的增加逐渐显现出来。 光伏双反只是一个插曲，中欧贸易摩擦还会不断上演，欧盟经济萎靡之时需要中国