收益预期

的中国光伏市场将迎来反转。 为什么这么判断?有几个理由： 1、今年竞价和平价项目延期到明年完成安装并网的项目，初步统计达到了15GW以上，加上明年的装机指标，可以预期的项目新增总量有将近50GW
光伏系统价格的下滑，山东河北的户用光伏项目收益率最高，最快收回成本。加上山东河北两省经过今年的市场普及，会有更多的老百姓和经销商加入户用光伏的推广和安装工作，群众基础广泛，对光伏发电认可度高，是预测山东河北在明年能占据户用光伏半壁江山的重要原因。

)。 该项目建设地点为辽宁省营口市沿海产业基地，建设周期为2年。项目投资总额为2.85亿元，预计本项目正常达产后可形成年均销售收入约 60,000 万元、年均税后利润约 13,974 万元，内部收益率约 35.06%，预期经济效益良好。

投资规模，降低投资风险正成为电网和电力企业共同面临的一大课题。 实际上，电量增速放缓，发电收益率下降，电价存在下降预期，火电企业的日子并不好过。受电力过剩和新能源挤压，今年五大发电集团出现了多起
战略考量。 从现实利益角度来看，国家电网在充分认识严控电网投资的重要性和紧迫性一段中充分阐述了压缩阵线的背景因素，如经济下行，电量增速持续走低，电网业务收益率大幅下落，严格落实国家降价减费政策，服务

1761万千瓦，同比减少51%。为什么今年光伏新增装机量大幅减少呢? 在国家发改委能源研究所研究员时璟丽看来，主要原因是有补贴的竞价项目、平价项目并网时间都较企业申报和预期时间有较大的延迟或滞后。今年
的竞价项目采用了新机制，政策讨论时间较长，工程建设时间不足、前期和准备工作不够、资金落实受困等因素造成项目进程较预期有所延迟。今年的新增光伏装机量、并网装机量较少，主要以前期工作为主，但可以预测，明年

1761万千瓦，同比减少51%。为什么今年光伏新增装机量大幅减少呢? 在国家发改委能源研究所研究员时璟丽看来，主要原因是有补贴的竞价项目、平价项目并网时间都较企业申报和预期时间有较大的延迟或滞后。今年
的竞价项目采用了新机制，政策讨论时间较长，工程建设时间不足、前期和准备工作不够、资金落实受困等因素造成项目进程较预期有所延迟。今年的新增光伏装机量、并网装机量较少，主要以前期工作为主，但可以预测，明年

补贴的竞价项目、平价项目并网时间都较企业申报和预期时间有较大的延迟或滞后。今年的竞价项目采用了新机制，政策讨论时间较长，工程建设时间不足、前期和准备工作不够、资金落实受困等因素造成项目进程较预期有所延迟
。今年的新增光伏装机量、并网装机量较少，主要以前期工作为主，但可以预测，明年装机量会有显著增加。 据时璟丽预测，从市场预期看，今年底，风电和光伏累计装机均能双双实现突破两亿千瓦，风电、光伏发电

PERC电池。而国内企业正在经历国产化替代最快的阶段，主要企业的订单情况饱满，预收、存货与发出商品等指标保持强劲增长，预计后续业绩弹性也将比较高。 4.电池等光伏设备需求有望继续超预期。本轮PERC升级
海外市场超预期增长。因此，从硅料到硅片到PERC高效电池以及组件的需求都可能再超预期。在需求扩张中伴随着的技术进步与升级，将给电池等装备产业带来繁荣。 5.投资建议。重点关注电池环节公司，捷佳伟创

过程中引领技术进步的企业将获取超期收益。 5.投资建议：继续推荐隆基股份，通威股份。 风险提示：装机不及预期，贸易战导致出口不及预期。 1.回顾：价格大幅下降， 光伏企业承压

补贴下降速度超预期，但影响有限。按照2017年文件，2018年6月30日将会出现补贴下降，而根据《通知》补贴将会与5月31日后再次下调5分钱，目前约5-6GW项目预计2018年6月30日并网，IRR
同比增速30%以上，已超11GW，其中智利、澳大利亚、意大利、荷兰等国同比增速200%以上，全球来看，需求有望维持在90GW左右。 4.高效产品相对受益，平价上网或超预期。国内领跑者和扶贫项目不受

1.REC的HJT项目开始量产，产品数据超预期：REC宣布，10月10日，其位于新加坡的600MW异质结电池产线开始量产。今年5月开始，REC开始在欧美等市场宣传其阿尔法系列HJT组件。根据其
know-how更多、更难，学习和扩散可能会较慢一些，较早掌握相关技术与工艺的企业，有可能会在更长时期享受超额收益，尽管HJT尚未有效放量，但是值得关注的方向。继续推荐：东方日升，山煤国际(招商煤炭联合覆盖