持续亏损

兑付本息，遭遇经济下行或金融危机，理财产品将出现大面积亏损，银行亏损，整个金融系统便会出现动荡。 银行理财产品曾经因为保本稳赚的独特优势成为公众“攒钱”的一致首选，如今遭遇新规“斩杀”，靠银行理财
。 据预测，到2030年，中国老龄人口接近3亿，而相当比例分布在农村，这将给我国农村养老带来很大挑战。光伏发电国家补贴20年，电站收益持续25年，光伏养老势必将成为破解农村养老困局的有效方式。 来源：光伏人家

1.659亿美元。 公司2017年营业亏损为4.523亿美元，净亏损为5.1亿美元。2016年营业亏损为2.511亿美元，净亏损为2.936亿美元。 2017年，公司再次强调了持续经营问题以及贷款

力度，精准把握市场行情，加强行业协同，推动玻璃产品差异化，进一步增加产业玻璃市场份额。同时公司强化内部管理，持续改进工艺技术，推动节能降耗、挖潜增效等工作有序开展。浮法玻璃全年拉引量、成品率等关键性
、组件工艺技术改造及产能扩建，使公司产品品质持续提升，进入行业先进水平。同时，通过内部持续深度挖潜，各种物料单耗降幅明显，各产品综合非硅成本同比大幅下降。其中，硅材料冷氢化项目以及高效硅片的扩产项目

供应形势紧张，电煤价格持续攀高，在保供应与高煤价压力下，除华电国际外，其余四家均于2017年第四季度出现亏损。大唐发电在解除了煤化工业务对业绩的影响后，于2017年成功扭亏，但扣除非经常性损益后
获增长的情况下，除大唐发电扭亏为盈外，其余四家2017年净利润分别锐减五至八成不等，且全部出现单季度亏损。 △五大上市公司净利润 火电亏损形势蔓延 五大发电主要上市公司均为其所

2017年国内新增装机53.06GW远超预期，其根本原因是政策作用以及全产业链环节技术进步带来的成本下降导致下游电站收益率上升。2018年这种趋势将持续存在，同时在集中式指标相对稳定情况下分布式特别是
户用光伏的增长将是行业超预期的重点。关注行业下游龙头企业，重点关注阳光电源、太阳能。 风险提示：大盘下跌导致市场整体估值持续下降，产业政策落实不及预期。 个股解析 阳光电源(300274) 公司是

下游硅片切割行业发生巨大变化，传统砂浆切割工艺被金刚线切割工艺快速替代，公司晶硅片切割刃料相关业务产销量严重下滑，收入大幅减少。与此同时，公司计提资产减值准备，导致公司本报告期出现较大亏损
。 处于转型路口的易成新能(300080，SZ)迎来艰难的阵痛期。 4月17日，易成新能发布了2017年年报，当期净利润亏损10.24亿元，而上年同期盈利1897.80万元。公司晶硅片切割刃料相关业务

年火电板块的业绩大幅下滑主要原因是由于电煤价格全年始终处于高位运行状态，企业在成本端持续承压，出现了大面积的利润降低甚至亏损。燃煤机组标杆上网电价的调整政策7月开始陆续公布，三季度起盈利逐步修复，但
利润大多降幅巨大，其中更有5家公司出现了亏损情况，五大发电旗下的金山股份、吉电股份和漳泽电力包揽跌幅前三，分别达到了-4277.11%、-2710.81%和-1917.66%。 据分析，2017

(1)各国普遍对光伏产业出台扶持政策站在可持续发展的角度，光伏具有天然优势。但光伏产业发展一直面临发电成本相对较高的问题，对政策的依赖性较强。世界各国对于光伏产业的支持政策包括固定价格收购制度，税收
动力不足，2017年装机量仅为6.8GW，年新增装机量已连续两年下跌。 2010-2017年主要国家装机情况(单位：GW) 数据来源：公开资料整理 (3)2013年以来我国光伏产业持续快速