投资逻辑

对各类非必须消费品、投资品的生产经营活动带来负面影响。 二、海外疫情爆发对光伏产业的直接影响 光伏制造业以2019年的数据为例，70%以上的需求在海外。而其中欧洲、美国、日本、印度等市场占据了
海外市场的绝大多数。 基于目前美国、意大利、西班牙等国家所采取的防疫措施，非必须消费品、投资品的生产活动部分或全面停止已经成为事实。当前在光伏的主要市场中，欧洲和美国的需求变化方向已经基本确定，而不确定

随着电池技术与组件封装技术的进步，光伏组件的功率变得越来越高，400Wp+组件方兴未艾，500Wp组件已经走向市场。这背后的内在逻辑仍是行业内对于低度电成本(LCOE)的追求，度电成本用来
方阵为18个组串，那么我们就能够计算出所需连接器数量约在2952套，比此前300Wp组件时大约减少600套左右。这也即意味着电站业主先期设备投资成本的下降

时候，存在爆发的基础。正泰新能源户用事业部总经理卢凯表示。 而要下沉到村镇的户用光伏市场，构建以地方厂商为主的渠道队伍颇为关键。而在这些区域，像王庆旺一样的厂商构筑了属于自己的底层商业逻辑。 坐地
，老家在聊城阳谷县农村。要让老百姓接受光伏的话，必须在性价比上，能够算过帐来。他强调。 钟振伟旺跟老百姓承诺的回本期是5年，建一个10千瓦的屋顶电站，投资大概在3.5万左右，以回报率20%计算，5年

市场中建立竞争优势。 要敢于摒弃已有的思维和经验。因为时代和产业背景变了，光伏企业过去的思维和经验，都有可能成为新时期发展的障碍。德鲁克说：动荡时代最大的危险不是动荡本身，而是仍然用过去的逻辑做事
主营业务，重点拓展光伏海外业务。 前两年连续巨额投资、不断XX产能第一的通威，在2020年即将到来的时候，选择了合作共赢的思维。在其主办的第二届中国光伏产业高峰论坛上，开宗明义地提出：智慧引领、产业赋能

晶澳科技(002459)：全产业链布局的组件龙头，未来可期 推荐逻辑：公司是全产业链布局的光伏组件龙头企业，兼具成本优势及海外销售的渠道优势，在光伏行业由依赖补贴转向平价发展的过程中将充分
空间，以18年为例，光伏仅占全球总发电量的2.4%，成长空间巨大。 盈利预测与投资建议。预计公司2019~2021年EPS分别为0.83、1.03、1.32元，对应PE分别为21X、17X和13X

市场中建立竞争优势。 要敢于摒弃已有的思维和经验。因为时代和产业背景变了，光伏企业过去的思维和经验，都有可能成为新时期发展的障碍。德鲁克说：动荡时代最大的危险不是动荡本身，而是仍然用过去的逻辑做事
主营业务，重点拓展光伏海外业务。 前两年连续巨额投资、不断XX产能第一的通威，在2020年即将到来的时候，选择了合作共赢的思维。在其主办的第二届中国光伏产业高峰论坛上，开宗明义地提出：智慧引领、产业赋能

的话不好说，干脆不说。 回到光伏企业扩产的逻辑，还有两点需要纳入参考： 1)退出成本太高 众所周知，光伏是一个重资产的行业，工厂、产线、生产设备的投资动辄数亿元，但同时光伏产能(尤其是组件)的投资

因为传输过程中的损耗过大，传输距离也十分受限。 而特斯拉的交流电系统用的导线更细，电压更高，传输损耗小，传输距离远，设施投资更低，电价也更便宜。很明显，交流电更有优势。 交流电的发明惊天动地，但对
于推广直流电赚钱的爱迪生发生了分歧，许多投资者看好特斯拉，纷纷放弃爱迪生的股票，转向特斯拉所在的西屋电气公司。 眼看着交流电发展日趋壮大，威胁到了直流电的市场。出于打击对手，抑或是嫉妒的心理，爱迪生

体系，并建立起新的生产体系。 210mm硅片优势已经在过去智新咨询和Solarbe索比光伏网发布的文章中做过详细介绍，可点击延伸阅读查询，不再做赘述。这里只简单的谈一个逻辑：中环股份去年八月发布
in进入210mm阵营的企业，各家制造企业都希望能尽量充分利用产能，因此综合考虑，我们认为传统的硅片尺寸还有至少3-5年的退出期。 智新咨询认为这个过程可能会更长一点，制造端很清楚狡兔死，走狗烹的逻辑

集成电路应用领域从功率器件、逻辑芯片、再到存储芯片等持续增加;技术节点从 130/90nm、到 40/28nm、再到 7/5nm，一代技术工艺即需要一代硅片;大硅片工艺和加工难度伴随产品和工艺升级具很高
公司产品中半导体材料的占比，公司产品结构将得到优化，产品构成将更加丰富。 投资建议 我们维持此前盈利预测不变，预计 2019~2021 年公司实现营收176.5 亿元、219.8 亿元、270.8