扩产

单晶硅片，明年光伏玻璃和硅料在1季度和4季度均有涨价的可能，而PERC电池由于目前企业扩产相对谨慎，因此明年价格相对企稳，只会随硅片价格变动，而单晶硅片由于新进入者涌入且成本较低将在2季度开始出现
价格下跌。 图表: 2020年各环节格局展望 资料来源：Solarzoom，中金公司研究部 图表: 2020年各环节扩产展望：年末标称名义产能(上图)，预期产量(下图) 资料来源

。 2.产能集中、供给偏紧，优势企业竞争优势更明显 2.1 行业进入壁垒高，优势企业快速扩产 光伏玻璃行业具有很高的进入壁垒

。 2.3、国内优势公司快速扩张 优势公司先后实现证券化，正在加快扩产。与外资设备公司相比，目前国内设备公司在价格、性能、服务上都具备优势，并且开始形成了一定的品牌，客户粘性

2018年上半年我国新增装机24.3GW，同比维持不变，预计下半年装机量将会大幅收缩。受光伏新政影响和去年扩产带来的产能过剩，光伏产业链价格全线下跌，组件企业两端受压，利润出现明显下滑。小企业
大部分开始停产，而龙头企业则强势扩产提升份额。2018年H1光伏产品出口增长迅速，海外市场或成为新政下重要增长点。 摘要 1.上半年装机量平稳：由于630抢装，2018年上半年我国

均价预期3.0%。 新产能扩张稳步推进，产品结构优势持续放大。信义光能计划在2020年投产4条1000吨/天生产线，基于公司历史扩产效率以及近期的进展更新，我们预计新产能将分季度按期投产，支撑公司

后，行业两大龙头福莱特玻璃(06865)及信义光能(00968)继续原定扩产计划，导致其他中小企业产能受到抑制，业界预期两大企业在2020年底的光伏行业市占率将进一步超过六成【图2】，形成双寡头垄断。目前

高效化趋势明显，2018年扩产单晶硅片和单晶高效电池/组件的企业明显增多，电池方面以单晶PERC为主，这将推动组件成本进一步下降。性价比带动需求，供给快速增长进一步保证高效产品的性价比。 摘要 1.
不断提高，18年达到100%。 3.PERC的产能将保障单晶的渗透率不断提升： 2017年底全球单晶PERC电池产能超过30GW，根据目前扩产计划估算，18年底将超过60GW。PERC的性价比在

。 硅料板块，长扩产周期导致供给不足，价格处于历史高位：2017年，国内多晶硅产量24.2万吨，进口15.9万吨，同比增长12.7%，。在这种情况下，硅料企业毛利一路走高，从2015年17%上升

带来了显著的成本下降，后续单晶金刚线切片可能进一步细线化。近一年多来，多晶硅片企业也成功导入金刚线切割并开始规模推广。光伏对金刚线切片需求在2017-2018年处于高增长期，但金刚线企业也在快速扩产
2018年基本完成金刚线切割的普及，在显著降低多晶硅成本的同时，也将造成金刚线需求的集中涌现。 4.金刚线生产企业快速扩产，预计将很快实现供需平衡。金刚线需求随着其在多晶领域的快速推广以及单晶行业的

受到微小影响。像隆基股份、通威股份这样正在大幅扩产、成本低的企业，完全可以实现以量补价，受到的影响更是微乎其微。 此前由于201法案出台影响美国在今年三季度之前囤积组件和电池产品，因此2017年Q4