开工率

产能过剩的风险在聚集 我国光伏产业迎来市场复苏的同时，需要防范新一轮产能过剩。 多晶硅、硅碇方面，目前国内前4家多晶硅企业均处于满产状态，前15家企业2015年平均开工率达到92%。华夏能源网认为

年底，国内炼油总能力为7.1亿吨/年，其中新增炼油能力3020万吨/年，淘汰落后产能4057万吨/年，净减少1037万吨/年。统计显示，十二五期间，全国炼厂平均开工率不断下降，从2011年的81.5
%下降至2015年的75.4%，明显低于84%的国际平均水平。其中，主营炼厂开工率为86.2%，地方炼厂开工率为31.4%。报告预计，到2020年，我国炼油能力预计为8亿吨/年左右，过剩炼油能力仍高达

90%，前五家占比也超过73%。其中，江苏中能龙头企业，其凭借技术优势及产能优势，产量为3.6万吨，占48.6%。企业均处于满产状态，开工率达92%。预计2015年总产量为15万吨，全球总产量为35

，随着电力消费需求放缓、非化石能源发电量高速增长等因素影响，火电发电市场正在萎缩，火电发电量自1974年以来已首次出现负增长。同时，火电存在利用小时数持续下滑、开工率严重不足的问题，在以后的能源发展中并不

因素影响，火电发电市场正在萎缩，火电发电量自1974年以来已首次出现负增长。同时，火电存在利用小时数持续下滑、开工率严重不足的问题，在以后的能源发展中并不具备较大的优势。水电领域截至2015年，中国水电

技术优势及产能优势，产量为3.6万吨，占48.6%。企业均处于满产状态，开工率达92%。预计2015年总产量为15万吨，全球总产量为35万吨，2016年全球总产量为38万吨。其中，硅片产量超过100 亿片

光伏行业目前，整个英利系进入债务偿还的高峰期，短期债务周转大幅占用购买原材料等的日常营运资金，导致 英利系 开工率大幅下降，经营层面对债务周转的支持力度弱化。1月21日，各界人士确认负债累累的英利已经

项目开工率低的主要原因在于西南水电送华东地区的落地电价毫无竞争优势，在标杆电价政策下，目前的水电项目成本回收无法得到保障，甚至很有可能亏损，影响了项目业主开工积极性。上半年，全国主要发电企业电源工程完成投资

价格较高，使公司在行业中处于成本控制的劣势地位。东墙已拆，西墙待补为偿还债务，英利中国不得不挪用营运资金，导致其产能利用率大幅下降，日常经营生产受到严重影响，2015年上半年其开工率由2014年接近满产水平
维持开工率（英利仅提供人工和生产设备）利润进一步下降财务层面据中债资信分析，公司短期债务占比高，公司财务费用高企，对利润形成较大侵蚀，企业持续亏损；虽然经营获现能力较好，但公司与关联方存在较大资金往来

成本控制的劣势地位。东墙已拆，西墙待补为偿还债务，英利中国不得不挪用营运资金，导致其产能利用率大幅下降，日常经营生产受到严重影响，2015年上半年其开工率由2014年接近满产水平下降至72.46%。受
以上因素影响，经营层面英利陷入了死循环：降价增加组件销售导致收入下降，原材料长协合同使成本居高不下公司毛利下降利润降低难以支付营运资金和偿还债务挪用营运资金偿还债务公司通过代工维持开工率（英利仅提供