年底抢装
格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。
中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。
受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达
的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分企业看，成本最低的晶科毛利率和净利率已分别达到24.3%和10%，晶澳在Q4加入盈利转正行列。
投资建议
近期美股大盘和中概股大幅调整，高beta
行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3为+8
%），同比增长59%。大部分组件企业Q4毛利率维持上升趋势：因受益于（1）季度出货量的持续提升对产能利用率的拉动（2）企业非硅成本的持续下降（3）以中国为代表的Q4主要抢装市场产品价格上涨。分企业看，成本最低
格局，2014行业景气复苏趋势不改，选股策略关注经营改善空间和PE估值。中国抢装推升Q4业绩，晶澳实现单季净利润转正。受中国年底电站抢装拉动，7家组件企业Q3出货量合计达4.6GW，环比增长16%（Q3
(2.66亿美元)，较去年略有削减。此外，截至2013年底，该企业现金额总计1.637亿欧元(2.266亿美元)，低于去年。
财报显示，SolarWorld光伏组件与套件总出货量588兆瓦，较
Burger销售额45%来自亚洲，40%来自欧洲，而美国市场份额仅占总营收的14%。
Meyer Burger指出，截至2013年底，积压订单额已至4.5亿美元，其中包含2011年的订单以及更早因
削减。此外，截至2013年底，该企业现金额总计1.637亿欧元(2.266亿美元)，低于去年。财报显示，SolarWorld光伏组件与套件总出货量588兆瓦，较2012年下降3%。此外，该企业欧洲、美国
美国市场份额仅占总营收的14%。Meyer Burger指出，截至2013年底，积压订单额已至4.5亿美元，其中包含2011年的订单以及更早因光伏制造商危机而耽搁的订单。该企业预计，短期内，积压的设备订单
年上半年，国内已投产43家多晶硅企业中，仅剩6家企业尚在开工生产；而到了2013年底，国内大约有13家多晶硅企业恢复生产。
保利协鑫能源控股有限公司副总裁吕锦标表示，此次多晶硅价格暴涨
, -0.34, -3.72%)1.2万吨多晶硅生产线早在2013年年底已全面达产。
结构矛盾或重现
然而，光伏行业的回暖在某些人士看来仍很脆弱。有专家向中国证券报记者指出，不能因为目前
。2007年，台虹在中国的市场份额约为10%，2013年上涨到25%，平均每4块组件就有1块使用了台虹的背板。加上年底抢装，9、10月份台虹的背板一直供不应求。这其中与台虹与杜邦的努力分不开，但更重要的是
制成的TPT背板。2010年底到2012年，成本压力迫使组件企业更倾向于选择低廉的非氟背板。林焕庭说：对客户来说,成本压力的确很大,非氟背板成本较氟系背板低是的最大优势,但我也常跟客户说PET背板会成
。2013年四季度光伏业出现抢装潮，仅四季度装机量就达到8GW。很多多晶硅生产企业四季度装置都处于超负荷运行状态，以前闲置的流水线全部开启。2013年年底，抢装潮结束，2014年装机量将比2013年四季度大幅
安装量超出各界预期。由于先前传出日本经济产业省考虑将2014财政年度收购价格调降10%，收购价格将有可能落在￥32～34/kWh间，加上即将调高的消费税，市场势必在第一季抢装潮过后大幅降温，系统安装业者的
分散式太阳能系统将是大势所趋。2014年上半年产品需求会提升到17.6～17.8%，六十片模组相当于250/255瓦，七十二片模组则为300/305瓦，而到2014年底，主流产品将以17.8～18
调降10%，收购价格将有可能落在￥32～34/kWh间，加上即将调高的消费税，市场势必在第一季抢装潮过后大幅降温，系统安装业者的投资报酬率(IRR)压缩产业链的后续发展，以及日本厂商能否从此次美国对中国
相当于250/255瓦，七十二片模组则为300/305瓦，而到2014年底，主流产品将以17.8～18%效率为主，提供255瓦以及305瓦以上的产品，台厂在效率部分已抢得先机。然而，在3月底对中国大陆
