市场拐点

库存化行为结束、终端需求回暖，部分供需基本面较好的品种存在弱势反弹可能，但受制于供给快速扩张，反弹力度有限。我们关注行业基本面存在拐点的投资机会。光伏背板及其基膜需求迎来春天：推荐光伏背板及其基膜产业的
替代空间大。光伏背板领域技术和市场的突破主要看好回天胶业，基膜领域市场份额的扩张主要看好东材科技，这些优势企业进口替代空间大。供给增速放缓提振粘胶行业景气度：粘胶短纤2013年和2014年产能增速

有缺口。(2)光伏产业链中上游的光伏背板及其基膜仍受制于人,未来进口替代空间大。光伏背板领域技术和市场的突破主要看好回天胶业,基膜领域市场份额的扩张主要看好东材科技,这些优势企业进口替代空间大。 供给
,行业拐点即将到来。 投资策略:在各个子行业中,我们关注行业基本面存在拐点的投资机会。从需求角度看,光伏行业复苏趋势不断显现,光伏背板及其基膜需求将迎来春天。重点推荐公司为回天胶业、东材科技。从

需求进一步攀升，单季需求达到了9GW，四季度以来需求持续旺盛，单季需求有望达到10-12GW，全年全球的装机容量有望达到35-36GW，同比增长约20％。2014年，虽然欧洲市场的装机规模仍将下降，但是
亚洲、美洲、大洋洲甚至是非洲等新兴市场的活力仍将继续释放，我们预计2014年全球的装机容量有望实现15％-20％的增长，达到40GW以上。未来随着成本的继续下降和转化效率的提升，平价时代必将来临，行业的

风电的衰落使行业竞争环境产生边际改善，一方面，华锐风电让出的市场份额会被其他厂商瓜分；另一方面，华锐风电是业内著名的价格屠夫，华锐风电的衰落使价格战有所缓和。核电股 投资减速等待拐点与光伏和风电相比
的70%，这一能源结构说明燃煤发电占比过高，空气重度污染很难根除。面对这一现实，敏感的资本市场已经开始嗅到清洁能源的历史性商机。那么，在即将过去的2013年，光电、风电以及核电上市公司的日子究竟过得

、电池和组件在内的整个上游光伏价值链。另据资料显示，由于中国、美国和日本支持终端市场，光伏价格有望提高9%，混合多晶硅价格有望上涨高达25%，硅片价格有望提高11%，电池价格提高5%。与此同时，国内
上市公司东方日升近期披露的《投资者关系活动记录表》也显示，目前市场上组件价格约为3.9元-4.5元，较年初略有提高。上述数据的发布让整个行业信心为之一振。在生意社多晶硅行业分析师班文文看来，虽然多晶硅、硅片

在内的整个上游光伏价值链。另据资料显示，由于中国、美国和日本支持终端市场，光伏价格有望提高9%，混合多晶硅价格有望上涨高达25%，硅片价格有望提高11%，电池价格提高5%。与此同时，国内上市公司
东方日升近期披露的《投资者关系活动记录表》也显示，目前市场上组件价格约为3.9元-4.5元，较年初略有提高。上述数据的发布让整个行业信心为之一振。在生意社多晶硅行业分析师班文文看来，虽然多晶硅、硅片以及

中信建投分析师徐超认为，光伏板块的大部分个股在第三季度实现了扭亏，业绩拐点已经出现。光伏行业经历了两年多的洗牌，目前已经迎来了曙光，优势企业将迎来新一轮的景气周期。2013年10月30日，江苏博纬
成立的为进军光伏新能源产业的高科技公司。陈光标或许看到了光伏产业未来的潜力，也开始了在光伏行业的投资。这并不是一个孤立的现象。中信建投分析师徐超认为，光伏板块的大部分个股在第三季度实现了扭亏，业绩拐点

调整期，正在寻求转型；LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备，正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点，我们暂不对公司进行业绩评估，给与观望的投资评级。 风险提示
。行业整体增速下滑，新产品市场拓展滞后。 　特变电工：丝绸之路能源基础设施最佳受益者 买入评级 2013-11-19 类别：公司研究 机构：中银国际研究员：刘波 新闻：11

昨天，国家能源局网站发布消息称，我国新能源和可再生能源新增发电装机快速增长。分析人士认为，这表明A股市场上的清洁发电企业已经驶入快车道。太阳能装机望增200%消息称，1-10月，全国累计
百分点。新能源发电市场爆发在可持续发展的大背景下，传统能源发电对环境的影响越来越明显，新能源发电因绿色环保，也日益受到各国政府重视。大同证券投资顾问张诚认为，从发电装机的几个大方向看，火电发电装机明显

注册资本5 亿元。合作主要为了形成投资运营商-EPC 工程服务商的产业链上下游关系，公司主要致力于合资公司的项目EPC 工程业务，为快速进入分布式光伏EPC 领域积累工程业绩，打开新的业务市场
活力，同时加码分布式光伏EPC 业务有望打开新业绩增量，公司明年有望迎来估值和业绩的双升拐点，预计公司13-15 年EPS 为0.39、0.47、0.57 元，对应PE 为18.2、15.1、12.5