市场增速

尽管中国国内光伏行业增速放缓，但中国组件市场的增长并未停歇，光伏装机量的下降并未影响光伏制造行业的扩产。 2019年初，中国政府宣布结束大规模风电和光伏的上网补贴，转向以竞价为基础的补贴计划，以
组件出口58GW，在特朗普政府实施太阳能电池板关税的情况下，大大促进了国际光伏市场的发展。 2019年，预计全球市场的光伏装机量将从2018年的92GW增长到105GW，增长13%。而中国市场，2017年年

，但在国内可再生能源新增发电装机里，光伏仍然排在第一位。 他也提到，国内光伏市场今年的情况不是很乐观，受多重因素影响，整体开工不及预期，前十个月国内光伏新增装机同比大概下降超过五成，但亮点在于分布式光伏
非常好的。今年前十个月，多晶硅同比增速达到34.6%，硅片同比增速是46.1%。电池片同比增速是54.2%，组件同比增速是31.7%。最低的增速也超过了30%，多的超过50%。 一方面应用端情况不乐

平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 明年需求可能好于市场预期 认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增速

，我们将光伏分为4个周期象限：需求增长带动价格增长;需求增速放缓价格平稳;需求增速不及产能增长价格下跌;需求回升带来价格平稳。其中我们认为价格进入平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的
价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 图表: 四象限图 资料来源：中金公司研究部 明年需求可能好于市场预期 我们认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增速

晚来天欲雪，能饮一杯无? 2019年前三季度光伏装机仅有1599万千瓦，新增装机同比增速明显放缓情况下，2020年光伏市场能否回暖成为各方关注焦点。 实际上，从近期流出的信息来看，对于2020年
的光伏市场行情，业内无须太过悲观。 一、光伏写入长三角一体化规划 首先，从宏观政策基调上，国家坚决支持光伏发业发展的决心从未动摇，确定了产业发展大方向向好。 作为新兴战略产业之一，光伏发电行业

，行业在2019年上演倒春寒。 根据业内人士的估计，2019年中国储能装机量大约为600MWh，其中不少订单还是来自于2018年规划待执行的项目，这是行业自有统计数据以来，首次出现同比增速为负的情况
。 大浪淘沙之下，不少企业被迫战略收缩或退出，行业再次迎来洗牌期，缺乏资金和技术支撑的企业，难免在市场竞争中被边缘化。 冬天会有多长，真正的春天何时才能到来?在整个行业正处于迷茫之际，阳光电源储能产品

在考虑组件功率提升对光伏玻璃需求有负影响的条件下，2019年、2020年光伏玻璃的需求量将达到831万吨、1014万吨，分别同比增长22%、22%，增速将匹配光伏新增装机增速。同时，光伏玻璃价格
稳中有升，从产值角度考虑，光伏玻璃行业的收入增速还会更快一些。 3.优势企业竞争优势有望进一步加强。光伏玻璃行业具有很高的进入壁垒，格局稳定。优势企业信义光能、福莱特快速扩张，预计2019年将分别新增产能

装机增速有所回落。 截至2018年底，日本光伏装机总量56.11GW，18年新增装机6.78GW，日本光伏市场相比14-16年有所回落，据BNEF预测，其19、20年每年仍然可以达到6-7GW的装机量
。在2018年短暂的观望期之后，海外装机持续爆发。在2019年中国补贴加速退坡背景下，国内市场可能给全球一个较低的价格坐标，因此，我们认为2019年海外装机景气将能持续，预估2019年海外有近90GW

海外市场超预期增长。因此，从硅料到硅片到PERC高效电池以及组件的需求都可能再超预期。在需求扩张中伴随着的技术进步与升级，将给电池等装备产业带来繁荣。 5.投资建议。重点关注电池环节公司，捷佳伟创
市场格局快速改变，价格也下降较快，2016年每GW的PERC造价可能在5-6亿元，我们估算目前已降低到2.7-3亿元，如果对近几年刚投运的新线进行PERC，成本会更低一些。 根据当前的成本及后续可能

的提前来临。 考虑新政策影响，全年国内需求约35-40GW，今年1-4月，组件出口增速高达30%以上，海外市场的较高增长值得期待，全球来看，最终需求或在90-95GW区间，我们
电价机制，加快光伏发电电价退坡。并且发挥市场配置资源决定性作用，进一步加大市场化配置项目力度。 摘要 1.政策趋严，规模控制对全年国内需求带来一定冲击。政策规定，普通电站暂不安排、分布式2018年仅安排