市场回顾

，光伏行业也从供需失衡进入到去库存阶段。而从531政策之后的发展情况来看，光伏行业去库存的持续时间为1.5-2 个月的时间，市场情绪一般在这个阶段已经过了最悲观的时候。 回顾历史，光伏531政策
压力测试，近期产业链价格出现了明显下降。受疫情在全球范围内扩散的影响，光伏行业在供需两端受到影响，产业链价格近期出现了明显的下行。根据PVInfolink 的数据，作为市场主流产品的

项目已超20GW。如何总体平衡平价、竞价项目的消纳之争，也成为接下来考验各地政府的难题之一。 新建项目2020年难落地 申报容易、并网难。回顾2019年首批14.78GW光伏平价项目实施情况，预计
在内，业内最关心的当属项目是否能够盈利，这不仅系关项目业主的经济收益，更是2021年补贴退出后光伏市场规模的决定因素。 在风光无限平价定乾坤研讨会上，业内专家王斯成对2021年后全额上网光伏项目是否

债券成功发行 漳泽电力表示，2019年公司董事会坚持跑好市场，抓好现场的经营策略，通过增发电量、控制煤价、提质增效等一系列硬核措施，彻底扭转了被动局面，改善了公司经营基本面，成为山西省内唯一盈利的省属火电
，进一步挖掘无机填充材料市场的潜力。公司全年取得国家实用新型专利5项，发表各类科技论文45篇。 公司是同煤集团发展电力产业的唯一上市平台，随着资本市场直融通道的打开，公司债务结构不断优化，融资成本不断降低

市场化方向，优先发展、优先利用可再生能源。 两个占比明确配额制发展。通知明确，将推动十四五期间可再生能源成为能源消费增量主体，为实现2030年非化石能源消费占比20%的战略目标奠定坚实基础。回顾
开始时间2015年4月13日提前了4天，形成送审稿的期限延长3个月。同时，编制主体变更为水利水电规划设计总院。 市场化、低成本、优先发展为规划主基调。十四五规划要求充分发挥可再生能源成本竞争优势，坚持

2020年3月，新电改走来已经5周年。突如其来的疫情，没有让新电改五周年纪念受到更多关注。回顾风风雨雨的五年，市场主体们对新电改的评价，普遍带有各花入各眼的特点：对电改的进程，有人评价太慢，也有
计划制度，规划、价格和运行管理三个环节构成了闭环的等边三角形关系，相互依存，任何一角的彻底放开，都会带来另外两角的放开或巨大改变。在2015年之前，国内已经出现了内蒙古多边交易等市场化的萌芽，但是总体上

。 市场供需双双收缩 回顾2020年一季度，印度光伏市场已出现项目停工、招投标延期、产品成本上涨、电力需求下降、供应链受阻等状况，这其中的四个变化尤为关键。 电力需求调降企业营收缩水。由于印度

、组件产能，没有得到积极反馈后，隆基下定决心发展自己的电池、组件业务。 回顾过去，多位隆基内部人士表示，也正是抓住了单晶的历史机遇，整个单晶市场长期供不应求，隆基的电池、组件业务很快发展起来，品牌得到
商业决策和市场执行力很好的结合起来。回顾过去几年，他很遗憾的是，中环有好的技术和技术创新能力，却没能转化为商业竞争的优势。 国企在薪酬激励方面也容易处于不利地位。国企一般有工资总额限制，每年增长有限

全面平价?唯有创新 回顾过去十年，中国光伏人追求品质，追求创新，追求成本领先的措施都得到了验证，在市场拥有了很好的发挥空间。现在全球 80-90%的光伏项目都在用中国产品。中国光伏组件、逆变器
规模化发展了十个年头。 这十年中，光伏度电成本从3元/度降至0.31元/度;年装机规模从120MW增长400余倍至最多时53GW;光伏应用形式从单纯的西部电站延展至全国多点开花，分布式与户用等新市场比例

期，除龙头外其他企业鲜有扩产动作;3)双寡头格局清晰。我们判断，信义、福莱特有望复制隆基、中环，实现产销规模、市场份额、行业地位及经营业绩的全面提升。 1 单晶成长回顾：单多晶之争中
投资建议 在光伏 确定性系列报告的第一篇中，我们探讨了组件环节的高壁垒及其集中度的确定性提升趋势。本篇系列之二中，我们通过回顾单晶对多晶技术路线的替代，推演判断双面双玻组件将迎来确定性的渗透率

降本，让成本略低于单面电池片，在降本、增效同时进行下，双面市场未来持续向好。另一方面，双面单封的体量也可能有所增加。 回顾过去几年的中国内需发展，领跑者计划除了带动中国组件快速走向高效以外，也无
随着新冠肺炎疫情从国内扩散到国外，光伏产业运行节奏也陡然生变。展望二季度，当前市场的主要矛盾在于二季度海外疫情对国内的需求冲击存在不确定性，后期对冲的方向和力度是市场能否企稳上行的关键看点