市场化价

消费税政策，扩大资源税从价计征范围。提请修订税收征管法。改革转移支付制度，完善中央和地方的事权与支出责任，合理调整中央和地方收入划分。（财政部、发展改革委、国土资源部、环境保护部、审计署、国资委
、人民银行等负责）2．深化农村信用社改革，稳定其县域法人地位。发挥好开发性金融、政策性金融在增加公共产品供给中的作用。推出存款保险制度。推进利率市场化改革，健全中央银行利率调控框架。保持人民币汇率处于合理均衡

中期财政规划管理。制定盘活财政存量资金的有效办法。力争全面完成营改增，调整完善消费税政策，扩大资源税从价计征范围。提请修订税收征管法。改革转移支付制度，完善中央和地方的事权与支出责任，合理调整中央和地方
存款保险制度。推进利率市场化改革，健全中央银行利率调控框架。保持人民币汇率处于合理均衡水平，增强人民币汇率双向浮动弹性。稳步实现人民币资本项目可兑换，扩大人民币国际使用，加快建设人民币跨境支付系统

政策，扩大资源税从价计征范围。提请修订税收征管法。改革转移支付制度，完善中央和地方的事权与支出责任，合理调整中央和地方收入划分。（财政部、发展改革委、国土资源部、环境保护部、审计署、国资委、税务总局、法制办等
责）2．深化农村信用社改革，稳定其县域法人地位。发挥好开发性金融、政策性金融在增加公共产品供给中的作用。推出存款保险制度。推进利率市场化改革，健全中央银行利率调控框架。保持人民币汇率处于合理均衡水平，增强

情况下才能开展市场化的电力交易，这是对于市场机制有意无意的误读。 市场化改革的基本内涵，一是明晰产权，二是规范竞争。 中国电力发展史上几次成功应对电荒，都是成功明晰产权的市场化改革范例，例如

2011年有17个省份拉闸限电。但自从2012年经济进入下行期以及新常态之后，整体的电力供应没有太大的问题。公平性。最早的电价核定是一种成本倒推的方法，一厂一价甚至一机一价，政府通过信用担保和行政计划
9号文9号文的重点首先在于厘清垄断环节和竞争性环节。延续以往的改革思路，从政企分开到厂网分开，从竞价上网到输配分开和主辅分离，追求的都是建立市场化机制这一目的。这里明显可以看到9号文与5号文的延续性

作出准确的判断很难，但根据电改方案中的价改内容，近期电力行业面临的政策市场环境，以及影响电价的基本要素，不妨作出初步分析与预测，以便把握新电改的预期与影响。 新电改要求电价公平合理 新电改
方案把电价改革放在特别重要的位置，位列七大重点任务之首。 针对目前电价管理存在的问题，以政府定价为主、市场化定价机制尚未完全形成，难以及时并合理反映用电成本、市场供求状况、资源稀缺程度和环境保护

一体化的企业。四是电价形成机制逐步完善。在发电环节实现了发电上网标杆价，在输配环节逐步核定了大部分省的输配电价，在销售环节相继出台差别电价和惩罚性电价、居民阶梯电价等政策。五是积极探索了电力市场化交易
和监管。相继开展了竞价上网、大用户与发电企业直接交易、发电权交易、跨省区电能交易等方面的试点和探索，电力市场化交易取得重要进展，电力监管积累了重要经验。同时，电力行业发展还面临一些亟需通过改革解决的

多晶硅寡头垄断的竞争格局已形成，硅价短期稳定、长期看跌，行业超额利润不再;中游制造盈利回归普通制造业水平，机会来自抢装和制造转运营两条主线，最好的标的在美股，a 股制造标的除隆基外整体偏鸡肋。 (4
的影响包括：1.光伏和风电平价上网时点延后，改变行业需求大规模爆发时点的预期;2. 动摇部分消费者购买新能源汽车的决心，拖累其市场化进程。但总体而言，油价下跌改变国内补贴力度的可能性非常小，对新能源

的风口还在电站环节，弹性和盈利最强，运营好于BT/EPC，逻辑不变。上游多晶硅寡头垄断的竞争格局已形成，硅价短期稳定、长期看跌，行业超额利润不再；中游制造盈利回归普通制造业水平，机会来自抢装和制造转运
；2. 动摇部分消费者购买新能源汽车的决心，拖累其市场化进程。但总体而言，油价下跌改变国内补贴力度的可能性非常小，对新能源情绪面的影响大于基本面的影响。近期油价反弹，悲观预期得以修正，我们看好板块的估

行业投资机会看，我们在2014年1月提出《电站：新周期、新格局下的光伏投资》，我们认为明年的风口还在电站环节，弹性和盈利最强，运营好于BT/EPC，逻辑不变。上游多晶硅寡头垄断的竞争格局已形成，硅价短期稳定
下跌，带来的影响包括：1.光伏和风电平价上网时点延后，改变行业需求大规模爆发时点的预期；2. 动摇部分消费者购买新能源汽车的决心，拖累其市场化进程。但总体而言，油价下跌改变国内补贴力度的可能性非常小，对