寡头

、硅片：双寡头格局依旧，龙头坚定扩产挤压多晶和单晶小厂 双寡头格局依旧，2019年单晶硅片价格稳定利润丰厚。硅片环节技术壁垒较高，隆基中环双寡头格局依旧，2019年隆基出货35GW，中环28GW

国内厂商成为全球供给主力，寡头垄断格局形成。随着国内厂商的技术引进和研发，实现了从依赖进口到替代进口的转变，截止2019年，中国已经成为光伏玻璃的最大出口国，产量占比达到全球90%以上。目前光伏玻璃

国内厂商成为全球供给主力，寡头垄断格局形成。随着国内厂商的技术引进和研发，实现了从依赖进口到替代进口的转变，截止2019年，中国已经成为光伏玻璃的最大出口国，产量占比达到全球90%以上。目前光伏玻璃

组件制造企业而言，在各种尺寸上押宝显然让自己陷入更被动的局面而加剧了硅片企业的寡头局面，对于设备新投资的风险也加大。所以只有掌握制程工艺，通过技术来提升效率才是竞争力关键，无论是什么尺寸都游刃有余

低电价地区以降低电费。 单晶硅片隆基中环双寡头，多晶硅片协鑫优势明显。截至2018年底，隆基股份的单晶产 能达28GW，占全国总量的38.9%;中环单晶产能
接近23GW，占比31.9%。双寡头合计占比高达70.8%，对单晶硅片的议价能力很强。2018年多晶硅片市场CR5占比59%，其中协鑫独占多晶24%的份额。 龙头产能大举扩张，2020年

，国内低成本产能的优势逐步显现;硅片、玻璃基本已形成双寡头局面，扩产也主要以龙头为主;电池片有望进入加速洗牌阶段;组件、胶膜、逆变器集中度或将平稳提升。 价格：各环节价格均承压，玻璃支撑最强，硅片

旺盛，一线厂商价格持续坚挺，2019年全年价格下降仅0.3%。相对应的，多晶硅价格持续走弱，全年价格降幅达24.8%，单多晶价差从年初1元/pc扩大至1.5元/pc。 当前光伏单晶硅片环节呈双寡头垄断

。能源行业是产业集中度比较高的领域，容易产生寡头垄断，使全社会福利最大化程度受到减弱。新一轮电力市场建设中首先以省级行政区域划定市场范围，始终面临巨大的市场势力风险。 当前，国家正在以西北地区为试点

元年，带来新一轮光伏投资热潮。 3、 硅片 中国光伏协会数据显示，2019年国内单晶硅片份额已达到65%，较2018年的45%提升20个百分点。当前光伏单晶硅片环节呈双寡头垄断格局，2018年

等优势实现显著优于行业均值的成本与利润率;2)龙头企业处于快速扩产期，其他二三线企业扩产动作较少;3)双寡头格局清晰。光伏玻璃龙头企业有望复制单晶硅片龙头当年的成功路径。 投资建议 重点推荐
期，除龙头外其他企业鲜有扩产动作;3)双寡头格局清晰。我们判断，信义、福莱特有望复制隆基、中环，实现产销规模、市场份额、行业地位及经营业绩的全面提升。 1 单晶成长回顾：单多晶之争中