存货

关键时期，下游企业更会为三季度做足准备。业内人士认为，正是这种预期开始逐步改变上游供需，为打好三季度的生产战，下游企业在多晶硅价格低位开始增加存货，这一预期可能导致多晶硅需求环比有所增加，部分企业的多晶硅

市场的客户将成为这一细分市场的主力军。Solarbuzz声称，由于欧洲光伏市场的补贴政策将受到更多限制，下游企业受影响最大，许多公司需要处理估值过高的存货、销售疲软和现金流前景等问题。Solarbuzz

。资本投入和生产经营都非常激进，不过由于一季度应收、预付和存货大幅增加，经营现金流-8.8亿，加之2.2亿的资本支出，报告期现金减少至13.5亿，现金存在一定压力。盈利预测与投资建议:我们预计公司今年

存货量为4.88亿美元，2011年一季度，库存量攀升至6.13亿美元。　　“赛维似乎过于追求规模、速度和出货量，对运营现金流、资本结构没有应有的重视，很可能会酿成严重的苦果。”前述美股分析师表示，“有相当

的存货量却仍然升至559兆瓦。另外，虽然上游产业库存量比上一季度上涨了36%，但下游产业却略有下降。Solarbuzz表示，由于光伏行业产能过剩，欧洲市场的组件出厂价在今年第二季度已经下跌了9%，与
及时地估测出公司出货量和全球产业的供求平衡是合理控制下半年产品存货量的关键。史蒂文斯补充说。该报告还指出，尽管光伏制造商预计下半年随着产品价格的下跌，需求将会有所增加，但Solarbuzz认为，光伏产业

准备，增加存货，从而导致多晶硅需求环比有所增加，中银国际研报认为这也是行业价格开始出现小幅上涨的重要原因。国信证券研报认为，虽然目前的需求回升仍不算很强，但是如果三季度需求进一步回暖，不排除9月行业出现小幅反转的可能，目前行业整体投资机遇大于风险。

预期三季度是旺季，也是改善该行业全年业绩的关键时期，下游企业更会为三季度做足准备。正是这种预期开始逐步改变上游供需，为打好三季度的生产战，下游企业在多晶硅价格低位开始增加存货，这一预期可能导致多晶硅需求

，行业普遍预期3季度是旺季，也是改善行业全年业绩的关键时期，下游企业更是会为3季度做足准备。我们认为正是这种预期开始逐步改变上游供需，为了打好3季度的生产战，在多晶硅价格低位，下游企业增加多晶硅的存货

的库存也在迅速增加；大部分供应商表示今年最新的产量已经远远超过出货量。供应商手中的组件存货增加使得光伏组件总库存超过10GW，远高出去年4GW的周转库存。虽然部分库存已被组件制造商运出并安置在配送和

目前的股价来看，行业静态PE为40倍，动态PE为24倍，接近2008至2009年景气低谷时期的估值水平。上半年的利空出尽后，下半年，从供需角度看，光伏需求旺季正在到来，存货的下降导致产品降价趋势趋缓