大全

上周多晶硅价格整体下行的走势，本周仅全球多晶硅价格呈现细微下滑，均价为7.082美元/KG。近期多晶硅企业纷纷调整生产进度，目前海内外已有7家企业进行检修，通威、东方希望、大全等企业检修计划调整到6月

价上市公司纳入统计，涵盖主产业链和配套产业链。 硅料：通威、大全、协鑫、新特均纳入统计，东方希望未上市无信息披露，未纳入。 硅片：隆基、中环、晶澳、晶科、协鑫、上机等规模企业均纳入统计。 电池
%，同比下降2PCT。2020年Q1已披露数据的21家上市公司算术平均销售净利率2.7%，同比增长0.3PCT。 硅料：通威永祥ROE约15%，大全5%，新特4%，协鑫整体亏损。 硅片：隆基硅片业务

继续，领先厂商就应该继续扩产，而且一旦首先突破成本路线就应该竭尽全力扩产，快速释放收入。如果保利协鑫当年专注于硅料的扩产降本，就不会有今天的永祥和大全，公司享受硅料红利的时间也会更久，ROE更为稳定

的例子。 此前，曾有媒体分析，2020年多晶硅价格整体上仍将延续2019年的跌势，国内多晶硅企业东方希望、新疆大全、新特能源、通威股份、新疆协鑫将展开五军之战。而东方希望在以生产饲料的方法生产多晶硅
。大全新能源2019年Q3财报显示，其多晶硅生产成本已经低于6美元/公斤，如果按照1:7的比例计算，也只是达到了低于42元/公斤的水准。 东方希望能够在多晶硅方面占据优势，那么会不会向下游产业进行发展

运行。3-4月份国内多晶硅产量共计7.13万吨，同比增加26.4%。3月份产量3.56万吨，环比增加2082吨，主要是由于3月中旬左右包括新疆协鑫、新特能源等在内一线大厂检修复产，以及新疆大全、永祥股份
来自新特能源检修复产后产能最优运行(月产量创新高)、东方希望二期产能部分释放，以及内蒙东立检修复产后产量恢复等，共计2300吨，减少量来自保利协鑫、新疆大全、亚洲硅业、国电晶阳等检修维护或正常产出波动

厂家减少到13家，其中产能达到万吨以上的有保利协鑫、新特、大全等10家企业，这10家产能共计40.9万吨/年，约占国内总产能的94.5%，头部集中度加强，价格较为平稳，整体小幅下滑，多晶用料价格下滑
其中的企业龙头影响深远。我们在已经披露2019年财报的企业中，挑选了3家硅料龙头(保利协鑫、大全、新特)3家硅片龙头(中环、隆基、阳光)进行财务比对，希望能够给过去2019年一个清楚的认识。 隆基中环

大全集团有限公司、国网节能服务有限公司、清控泛能(江苏)科技发展有限公司等其他三家投资者。 图6 国网江苏能源混改前后股权结构示意 国网江苏能源引入的三家战略投资者，能够在产业、技术、资本等方面

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