多晶硅初裁

初裁调查结果，认定多家欧盟企业存在补贴和倾销，对我国多晶硅产业构成实质损害。其中，裁定瓦克化学倾销幅度和从价补贴幅度分别为21.8%和10.7%，只是考虑到特殊市场情况，决定暂不实施措施。3月20日
双反），同时对来自台湾地区的光伏产品发起反倾销调查。2月14日，美国国际贸易委员会作出初裁，初步认定美国国内产业因进口中国光伏产品而遭受实质损害。未来几个月，中美双方将就此展开博弈。双反就像悬在中国光伏

价格承诺自2013年12月6日起正式生效，期限2年。随后，中方也作出了让步。今年1月24日，中国商务部公布了对欧盟多晶硅双反的初裁调查结果，认定多家欧盟企业存在补贴和倾销，对我国多晶硅产业构成实质损害

新高，也显示去年四季度以来公司产能逐渐达产，并在今年一季度日本市场抢装的带动下出货继续维持快速增长。根据单晶硅片单价测算，我们测算硅片出货约在400MW左右，而二季度由于美国市场反倾销初裁前的抢装
，单晶硅片的出货有望进一步攀升，公司二季度收入有望创新高。成本控制卓著，净利率超预期，近期多晶硅价格下跌，公司净利率二季度有望继续攀升公司2014年一季度实现净利润4800万，为去年扭亏以来新高，其中

行业观点：（1）光伏：二季度行业从淡季转入旺季，国内分布式政策或酝酿调整；出口欧盟限制底价下调，有利于销量复苏；美国对中国双反再调查初裁时间临近，中国将抢在裁定前期发货；2014年光伏行业景气依然向
21.65倍；动力电池估值最高，为44.61倍；风电、太阳能估值居中，分别为30.89和43.99倍。光伏产品价格平稳微跌。根据PVInsights，多晶硅价格持平，PV级、次级多晶硅价格分别为

索比光伏网讯:分布式为单晶需求打开长期成长空间分布式光伏已经成为重要的太阳能应用形式,在屋顶、电动汽车充换电领域具有广阔的发展前景。而由于单晶硅电池转换效率相比多晶硅电池要高,因此在单位面积上
有可能对还未建成的项目进行清算,因此日本将保持旺盛增长。而美国对台湾的反倾销诉讼在6月进行初裁而且没有追溯期,因此二季度美国太阳能市场将出现抢装,日本美国市场爆发将带动二季度单晶需求爆发。中国市场虽然

分布式为单晶需求打开长期成长空间分布式光伏已经成为重要的太阳能应用形式，在屋顶、电动汽车充换电领域具有广阔的发展前景。而由于单晶硅电池转换效率相比多晶硅电池要高，因此在单位面积上单晶硅电池可以发更多
的项目进行清算，因此日本将保持旺盛增长。而美国对台湾的反倾销诉讼在6月进行初裁而且没有追溯期，因此二季度美国太阳能市场将出现抢装，日本美国市场爆发将带动二季度单晶需求爆发。中国市场虽然目前单晶需求较少

推荐评级。 　　分布式为单晶需求打开长期成长空间 　　分布式光伏已经成为重要的太阳能应用形式，在屋顶、电动汽车充换电领域具有广阔的发展前景。而由于单晶硅电池转换效率相比多晶硅电池要高
主要地区，由于日本市场今年补贴调整及今年有可能对还未建成的项目进行清算，因此日本将保持旺盛增长。而美国对台湾的反倾销诉讼在6月进行初裁而且没有追溯期，因此二季度美国太阳能市场将出现抢装，日本美

效益受影响。虽然2013年全球光伏市场需求稳步增长，但太阳能级多晶硅等光伏材料价格大涨，导致企业成本大幅上升。今年1月底，国内多晶硅均价达14.7万元/吨，较年初的13.5万元/吨上涨8.64%，也
较去年同期上涨20%。而1月20日，商务部发布公告，公布了对美国、韩国太阳能级多晶硅反补贴调查的终裁决定。终裁结果显示，自美国进口多晶硅的反倾销税幅度为53.3％至57％，自韩国进口的反倾销税幅度为2.4

昱晶能源介绍：昱晶电池1.5GW产能，在台湾第三大的生产，第一和第二茂迪和新日光，台湾第一大生产商，上游多晶硅片的产能，下游有模组出货，主要是代工，终端系统跟台湾的EPC公司，昱顶，美国、台湾和日本
最近的市况不是很一样，大陆年后需求比较淡，等着项目招标开始，台湾因为美国反倾销到6月中初裁，所以台湾在美国需求很强，大陆对台湾拉货很积极，需求比较好，价格在小幅调整情况。 　　Q&A

原因，是由于昱辉阳光去年对美国市场的出货量大，具有代表性。 预计双反的初裁结果将在6月公布。 新一轮双反调查 美国商务部是从2014年年初开始对中国光伏企业展开新一轮双反调查的
展开。 根据原先时间表，美国将在3月28日公布反补贴的初裁结果，在6月公布反倾销的初裁结果，但目前反补贴的初裁结果被推迟，预计双反的初裁结果都将在6月公布。而一旦结果公布，就意味着企业必须从那