多晶硅“双反”

进口太阳能级多晶硅合并进行反补贴调查、反倾销调查，被外界认为是中方在欧美对我光伏产品发起双反调查后的反击动作。今年7月，商务部对产自美韩的上述产品实施临时反倾销措施。初裁认定，自美国进口多晶硅的倾销幅度

%、29.3%和33.5%，合计占86.5%，美国的占比明显下降。由于对美多晶硅双反，国内多晶硅价格可能上涨。宏源证券研究报告认为，近期上游多晶硅料价格出现大幅度上涨，短期内主要是受多晶硅双反影响。预计四季度

几个月密集出台，例如度电补贴政策细则、电站增值税即征即返50%的退税优惠(税率将由17%降至8.5%)、电网并网细则等。 四川是光伏大省，省内主要光伏企业有永祥多晶硅、天威四川硅业、新光硅业
、通威太阳能。曾面临多晶硅企业大范围停产，新能源光伏组件销量大幅下滑的窘境，通威集团董事局主席刘汉元曾多次呼吁国家给予光伏产业政策支撑，他说，不论从资源优势、技术水平、生产能力、产业基础等方面，我国都已具备

产品研发、推广与应用等完整产业链条的重大部署。目前，各项工作正严格按相关政策及协议规定顺利推进。 整合资源打造光伏全产业链 随着国际国内光伏市场环境和竞争形势的演变，特别是经历欧美双反
，通威早在2007年便建成光伏硅料基地，旗下四川永祥股份有限公司，已拥有包括烧碱、PVC、电石渣水泥、三氯氢硅、多晶硅等多个项目，形成并不断完善化工产业和以多晶硅为主的太阳能光伏产业两条循环经济产业链

，各项工作正严格按相关政策及协议规定顺利推进。随着国际国内光伏市场环境和竞争形势的演变，特别是经历欧美双反重创并受光伏国八条等各种利好政策的推动，通威集团把握节奏、抢抓机会，加快了重组与整合步伐。通威集团
永祥股份有限公司，已拥有包括烧碱、PVC、电石渣水泥、三氯氢硅、多晶硅等多个项目，形成并不断完善化工产业和以多晶硅为主的太阳能光伏产业两条循环经济产业链条，并成为我国多晶硅行业唯一一家具有完善的

、从中端制造到终端集成的战略转型，纵观当下，随着欧盟双反的和解，国内许多扶持政策也即将出台，光伏行业逐步回暖。正信现阶段也处于满产能运作，预计2013年年产能将达到700兆瓦。 2013年５月
，其中一期规模为20MWp，全部使用多晶硅235Wp的电池组件。该项目一期可充分利用荒地800亩，并网方便，建设光伏发电站可推动节能技术进步，满足能源需求，促进经济发展，同时有利于保护自然环境。 作为国内光伏企业中为数不多发展稳健的一员，必将迎着行业回暖的春风，在新的形势下脱颖而出。

核心观点 收入规模继续下滑，盈利情况自12年报后持续改善 上市企业下游环节（电池、组件、系统集成）收入继续缩水，但毛利率回归至10-20%附近；中上游环节（多晶硅料、硅片）收入和毛利率
增长。 我们认为，随着技术的进步和投资者的多元化，未来整个光伏行业的收入规模将持续向上，其中，光伏制造端的收入和光伏下游系统端的收入比例向制造端倾斜，一改自2008年以来逐渐向系统端倾斜的趋势。双反和全球

，而欧盟已经宣布不对中国的硅片进行双反，而保利协鑫现在有近10GW的硅片产能；第二，新的电厂直供电获批，使得多晶硅工厂的用电价格从现在的6毛多降低到2毛钱，面对每公斤160度电的电量，这一项就可以使得其
年亏损了10亿美元，今年上半年又亏损2.8亿美元，107亿人民币的债务，现在不是还钱的问题，而是债务增加的速度问题。赛维LDK，其实情况比尚德还要艰难。债务比尚德高了三倍，而占用资金最大的多晶硅

成本已经下降，而欧盟已经宣布不对中国的硅片进行双反，而保利协鑫现在有近10GW的硅片产能;第二，新的电厂直供电获批，使得多晶硅工厂的用电价格从现在的6毛多降低到2毛钱，面对每公斤160度电的电量，这一
的多晶硅项目，已经没有开工的可能，业内已经有人用僵尸形容赛维了。2011年，赛维亏损6.5亿美元，2012年亏损11.2亿美元，2013年上半年，又亏损3.5亿美元;两年半经营损失已经达到了21亿美元

火力发电业务造成的，而今年他们有三个利好消息：第一，新上的第四期多晶硅目前成本已经下降，而欧盟已经宣布不对中国的硅片进行双反，而保利协鑫现在有近10GW的硅片产能；第二，新的电厂直供电获批，使得多晶硅工厂