多晶价

进口的局面短期内难以有明显变化。表1：2011年-2014年5月多晶硅硅料情况数据来源：海关统计数据从表1可以看出，我国多晶硅硅料进口以每年5%-12%左右的幅度增长，货值下降26%-52%，呈量增价减

开发行成功为公司电站业务奠定基础:本次募集的资金将用于罗马尼亚光伏电站项目、晶硅电池技术研发中心建设、年产2016吨多晶硅锭、8000万片多晶硅片扩建项目及贷款偿还。我们的点评如下:制造业方面:公司近两年已经
实现了多晶硅硅片的扩建，目前拥有1.5GW的电池片、1GW的组件产能，上半年实现组件出售543MW，虽然募投项目中有2016吨多晶硅锭的生产，但考虑到多晶硅产品目前的市场格局，有可能会将这部分募集资金

硅硅料进口以每年5%-12%左右的幅度增长，货值下降26%-52%，呈量增价减的趋势；2011年-2013年，多晶硅硅料价格呈逐年下降趋势，特别是2012年起价格下降幅度较大，一定程度上说明自2012年
规模经济，但作为晶硅电池主要原料的多晶硅由于生产初期投资大（1000吨需7亿），建设周期长（2年），技术门槛高，其发展速度较难跟上晶硅电池发展的步伐。前几年大量承接从台湾等国家与地区转移过来的加工贸易没有实行

进口的局面短期内难以有明显变化。 表1：2011年-2014年5月多晶硅硅料情况从表1可以看出，我国多晶硅硅料进口以每年5%-12%左右的幅度增长，货值下降26%-52%，呈量增价减的趋势；2011年

为同心一期30MW已并网电站(1元/kWh 的上网电价，100%自有资金)与同心二期30MW大路条(0.90元/kWh的上网电价)。同心一期30MW已并网电站，按照10元/W的市场价测算，价值约3亿元
推广，进一步打开公司主营产品单晶硅片的市场空间。单晶潮流降至，单晶硅片龙头成本领先迅速扩张，盈利释放空间巨大：我们认为单晶需求占比的拐点已现，单晶将开始实现对多晶的部分替代，市场需求增速有望超过30

上网电价)。同心一期30MW 已并网电站，按照10 元/W 的市场价测算，价值约3 亿元;50MW 路条，按照0.4 元/W 的价格测算，价值约0.2 亿元;合计价值约3.2 亿元。事实上，此次转让
，单晶硅片龙头成本领先迅速扩张，盈利释放空间巨大:我们认为单晶需求占比的拐点已现，单晶将开始实现对多晶的部分替代，市场需求增速有望超过30%，高于光伏行业整体增速。公司目前已成为单晶硅片行业规模最大、份额

红利阶段的终结，公司也在产业链下游做积极延伸，做轻资产经营模式的新能源发电和输变电工程总包服务。下半年国内多晶硅供需偏紧，价格有上涨预期，特变新线投产后凸显成本优势，盈利有望超预期。下半年国内光伏
新增装机有望达10GW，国内多晶硅行业经过洗牌后市场份额已向一线厂家高度集中， 加上多晶硅加工贸易暂停的因素，短期供给刚性偏紧，四季度多晶硅价格看涨概率大。特变新线投产加自备电厂后，已具备与保利协鑫、大全

为同心一期30MW已并网电站（1元/kWh的上网电价，100%自有资金）与同心二期30MW大路条（0.90元/kWh的上网电价）。同心一期30MW已并网电站，按照10元/W的市场价测算，价值约3亿元
加速单晶技术路线的推广，进一步打开公司主营产品单晶硅片的市场空间。 单晶潮流降至，单晶硅片龙头成本领先迅速扩张，盈利释放空间巨大：我们认为单晶需求占比的拐点已现，单晶将开始实现对多晶的部分替代