复合增长率

规模有望高于之前规划的5000万千瓦，达到10000万千瓦;假设核电仅达到6000万千瓦，光伏发电规模有望高达到15000万千瓦。光伏新增装机容量未来10年年复合增长率有望达到30%。光伏逆变器最有
瓦，达到10000万千瓦;假设核电仅达到6000万千瓦，光伏发电规模有望高达到15000万千瓦。保守预计我们认为光伏2020年规划有望由5000万千瓦，上调到10000万千瓦。光伏新增装机容量复合

太阳能光伏发电是目前发展最为迅速、并且前景最为看好的可再生能源产业之一。自1990年以来，全球光伏组件年度产量从46兆瓦增加至2010年的23.5GW，20年期间增加了500倍以上，年均复合增长率
超过36.5%。截至2010年全球光伏发电累积装机容量达到了40GW，近5年的增长率超过了49%。这一增速使得光伏产业成为到目前为止增长最快的产业之一。展望未来，国际能源署预计到2020年光伏发电在许多

拓展太阳能背材膜等高端薄膜 买入　　科华恒盛（002335）：不间断电源 不间断复合30%成长　　爱康科技（002610）：太阳能边框开启市场EVA胶膜厚积薄发 　　光伏产业或回暖 发电终端补贴7元每
伏电池每瓦出厂均价下跌了40%左右，较2008年下跌了近70%。2011年第三季度，中国光伏产业八大巨头均出现亏损。中国光伏电池产量年增长率连续7年保持100%以上，而厂商数量更是达数百家之多，产量占全球

2010 年的39.5GW，年复合增长率高达40%，太阳能光伏行业进入了规模化发展阶段。2011 年9 月，欧洲光伏工业协会（EPIA）发布了《2015 年全球光伏市场展望》报告，对全球及主要市场到
太阳能电池的增长速度明显高于多晶硅太阳能电池的增长速度，2004 年至2009 年，年复合增长率分别为63.55%和47.69%。太阳能的应用已成为世界能源领域的一大亮点，光伏产业呈现出良好的发展前景，占据

一批新兴的中国设备厂商，包括铂阳精工，中电48所，精功科技，以及京运通。在2008年到2011年，这四家中国设备供应商的光伏设备收益总和有超过200%的复合年度增长率。按照2011年光伏设备确认营收
计算，应用材料将继续保持第一名的领先位置。预计应用材料的晶体硅光伏设备收益较2010年增长率超过60%，其硅片和电池后段制造设备被全世界各个区域和类别的客户广泛使用。一些在历史上有着很好的收益纪录的

态势。对盈利预测、投资评级和估值的修正：我们下调公司2011年到2013年盈利预测，净利润将分别达到1.72亿元，2.51亿元和3.25亿元，未来3年净利润复合增长率达到30%，对应EPS为0.96元，1.4元和1.81元。下调公司目标价为35元，维持买入评级。风险提示：国内光伏逆变器市场竞争加剧。

到2015年将从2011年底的1.4GW（十亿瓦特）上升到5.0GW，复合年度增长率为31%。尽管市场似乎方兴未艾，但担忧已经产生。一位在逆变器行业工作了多年的业内人士向记者透露，国内的逆变器市场鱼龙混杂

iSuppli的预测，2011年全球PV装机容量将达到20.2GW，同比增长42.7%，到2014年，装机容量将达到40GW左右，未来5年将保持30%左右的复合增长率，随着价格下降带来的竞争力，未来的
/6.9/10亿元，EPS分别为1.23/2.56/3.76元，3年净利润复合增长率达63%，维持"买入"评级。东方日升：保持组件领先地位积极拓展电站市场盈利预测与估值。我们预测公司2011-2013年

(MeyerBurgerGroup)仍位居大型光伏制造供应商排名前列。然而，由四家中国光伏设备供应商组成的团体公布的2008年至2011年光伏领域的收益复合年增长率(CAGR)超过200%。这四家中国企业分别是中国香港的

1.65元，复合增长率为26%，根据DCF及可比公司估值，考虑到公司在逆变器领域卓越的优势地位及成长性，给予公司2012年25倍PE，对应目标价为31.75元，首次给予公司买入评级。风险市场份额下降的风险、价格大幅下滑的风险。