复合增长率

三年宁东铁路收入复合增长率30%，净利润增速50%以上。同时看好公司大力发展物流延伸服务，构建电子交易平台，开展煤炭化工集装箱物流业务，进入互联网+时代；多元发展方面，公司将切入光伏领域，未来将增厚公司盈利。

水电、煤电及新能源资源开发进展缓慢。从2000年到2013年的十四年间，巴基斯坦国家电网装机复合增长率仅为2.85%。 方正证券认为，目前巴基斯坦经济处于发展期，对于能源需求旺盛，2030年
巴基斯坦全国用电量年均增长率为5.91%，用电量将达到3214亿千瓦时，最大负荷为53241MW。考虑目前巴基斯坦境内规划建设以及实际在建、拟建发电机组的情况，至2030年，巴境内可预计新增装机

，有望成为海缆及接驳盒的主要供应商。积极布局光伏产业。根据发改委能源研究所的规划，中国分布式ink"光伏发电产业2012~15 年年复合增长率为64.7%，2015 年新增装机量6.8GW，市场规模达

内蒙古中环的陆续投产，我们预计公司单晶硅片的产能可由2014年末的2.5吉瓦提升至2016年末的4吉瓦。同时，受益于行业装机的回暖，我们预计硅片销量可于2015-16年录得42%的复合增长率，并驱动
销售收入录得33%的复合增长率。凭借内蒙的低廉电价和公司不断优化产品结构，2014年毛利率较2013年提升1.6个百分点至14.1%。2015-16年，我们预计毛利率可维持在14.2%的水平。增发加码电站

投资保持着17%的年复合增长率，投资趋势代表了行业未来的发展方向。 从成本角度讲，光伏等新能源电站已经具备了对传统电站的价格优势。目前，从绝对数值来看，如果简单地比较价格，光伏电站的优势还不

分别为3.2/6.9/10亿元，EPS分别为1.23/2.56/3.76元，3年净利润复合增长率达63%，维持买入评级。（申银万国［2.56%］ 李晓光 齐琦）东方日升（300118）：保持组件领先地位
。公司将参与到石化产业链的下游，生产高附加值的针状焦产品。揭阳潮汕机场空港经济区的设立使得公司1600亩土地隐性资产大幅增值。氨基复合材料业务强者恒强，苯酐增塑剂盈利拐点向上。氨基材料在麻将等娱乐性产品

，预计未来五年光伏安装量将以10.5%的复合年增长率提高，2019年达到73GW。 然而，IHS日前将其对于2018年的全球光伏安装量预期削减1.5GW，据说这主要是由于其展望欧洲市场3GW削减
14%的增长率翻倍，据说其基于对超过一百个国家自下而上的分析。跟踪器是IHS和2014年十一月收购的Solarbuzz首个联合预测的。 IHS指出，其对中国2015年的需求预期提高至17.3GW

电站,即传统意义的大型电站,设置了总规模上限。屋顶分布式光伏不强制设立底线,也不设上限目标。 (三)累计电站并网容量15-17年复合增长率超53%。 截至2014年末,国内累计并网
28.05GWp,同比增长60%,全年发电量约250亿度,同比增长超过200%。我们预计2015-2017年的新增并网容量分别为18GWp、23GWp 和30GWp,复合增长率超过50%。 (四)动态管理

,对应EPS 分别为0.13 元/股、0.39 元/股、0.65 元/股和0.93 元/股。预计15 年业绩增长200%,未来三年复合增长率达82%。考虑公司受益于电改推进,以及有望进军光伏产业带来的估值
启动。近年来,公司高度重视国际业务发展,国际业务发展迅速,2013全年、2014年上半年国外收入增速均达30%以上。考虑今年新签订的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家的大订单,预计今明两年保持40%的复合