增速

万亿千瓦时，比2013年增长31.3%;日均发电高达195.4亿千瓦时，比2013年增加46.6亿千瓦时。 西部地区发电增速高于中东部地区。与2013年比，2018年东部、中部、西部和东北地区发电量
分别增长28.5%、22.2%、42.3%和21.6%，西部地区发电增速较高主要得益于清洁能源开发和电力外送通道建设稳步推进，其清洁能源消纳能力不断增强。 火电比重下降。2018年，火力发电

非常好的。今年前十个月，多晶硅同比增速达到34.6%，硅片同比增速是46.1%。电池片同比增速是54.2%，组件同比增速是31.7%。最低的增速也超过了30%，多的超过50%。 一方面应用端情况不乐

战略考量。 从现实利益角度来看，国家电网在充分认识严控电网投资的重要性和紧迫性一段中充分阐述了压缩阵线的背景因素，如经济下行，电量增速持续走低，电网业务收益率大幅下落，严格落实国家降价减费政策，服务
投资规模，降低投资风险正成为电网和电力企业共同面临的一大课题。 实际上，电量增速放缓，发电收益率下降，电价存在下降预期，火电企业的日子并不好过。受电力过剩和新能源挤压，今年五大发电集团出现了多起

，2)项目空间，3)平价上网。 考虑到光伏价格和需求的联动，将光伏分为4个周期象限：需求增长带动价格增长;需求增速放缓价格平稳;需求增速不及产能增长价格下跌;需求回升带来价格平稳。其中认为价格进入
平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 明年需求可能好于市场预期 认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增速

，我们将光伏分为4个周期象限：需求增长带动价格增长;需求增速放缓价格平稳;需求增速不及产能增长价格下跌;需求回升带来价格平稳。其中我们认为价格进入平台期往往是周期起点的信号，而市场预期悲观和此前的
价格下跌让行业的盈利和估值均进行了大幅调整，使得行业具备抄底的基础。 图表: 四象限图 资料来源：中金公司研究部 明年需求可能好于市场预期 我们认为目前市场由于国内需求启动缓慢，以及海外需求增速

晚来天欲雪，能饮一杯无? 2019年前三季度光伏装机仅有1599万千瓦，新增装机同比增速明显放缓情况下，2020年光伏市场能否回暖成为各方关注焦点。 实际上，从近期流出的信息来看，对于2020年

，行业在2019年上演倒春寒。 根据业内人士的估计，2019年中国储能装机量大约为600MWh，其中不少订单还是来自于2018年规划待执行的项目，这是行业自有统计数据以来，首次出现同比增速为负的情况

在考虑组件功率提升对光伏玻璃需求有负影响的条件下，2019年、2020年光伏玻璃的需求量将达到831万吨、1014万吨，分别同比增长22%、22%，增速将匹配光伏新增装机增速。同时，光伏玻璃价格
稳中有升，从产值角度考虑，光伏玻璃行业的收入增速还会更快一些。 3.优势企业竞争优势有望进一步加强。光伏玻璃行业具有很高的进入壁垒，格局稳定。优势企业信义光能、福莱特快速扩张，预计2019年将分别新增产能

衰败 光伏发展的第一个高峰始于欧洲。2005年，由于高额的电力成本，德国、意大利等早期欧洲国家开始发展光伏产业，随后欧洲其他国家跟进发展。2005-2011年欧洲光伏装机复合增速达到68%，占全球比例
，欧洲光伏装机量从2276.5MW增加到2011年51833MW，年复合增速达到68%，欧洲彼时占全球的比例高达69%。 1.1.2贸易壁垒与退补贴，欧洲光伏

，而外资设备在中国地区的收入增速却不高，反应了本轮PERC产线投入大多采用了国内设备的现象。具体到产品，可以看到，国内公司迈为股份在丝网印刷环节，市占率已经达到90%，常规PECVD、扩散、蚀刻等环节