基数

利润基数较小，业绩弹性最大。 浙江、江西、江苏、安徽等光伏大省的政府对分布式光伏最为积极，省内多地在政府补贴之外还提供了极为丰厚的地方补贴，我们预计规模化的分布式光伏建设也将率先从这些省份爆发

，同比基数较大造成。公司的经营情况确实未出现重大变化。资料显示，隆基股份业绩最低谷的时间为2011年11月，毛利率降至5.58%，此后逐月毛利率相继为9.37%、12.13%，14.3%。同期，A股

，光伏产品价格企稳回升。业绩同比下滑，是由于上年同期处于上一轮行业景气度高点，同比基数较大造成。公司的经营情况确实未出现重大变化。 资料显示，隆基股份业绩最低谷的时间为2011年11月，毛利率降至

、东方日升、中天科技等公司。这四家A股上市公司能占得先机,说明其准备充分,渠道通畅,在未来的分布式光伏规模化建设中有很大概率继续占得先手。这其中向日葵、东方日升的收入和利润基数较小,业绩弹性最大。浙江、江西

现实中依然受制于设备、储能、电网等方面技术进步的影响。就光伏发电来看，即便按照能源局规划的年新增装机30GW计算，在2020年后的30年间也只能占到当年新增装机的50%左右；考虑到当前火电装机的庞大基数

的问题项目有18个。 这18个问题项目背后，出现最多的发审委员有操舰、钟平，各参与了7个项目的审核，此外，还有刘艳、赵燕、郑卫军、郑秀荣等，分别参与了6个项目。当然，这与这些委员审核项目基数较大

装机的庞大基数，届时的光伏产业虽然规模已相当可观，但在火电面前恐怕仍然只是一个追赶者。就未来相当长一段时间来看，光伏发电的致命伤还在发电成本上。从单位投资看，目前火电一般为4000元/千瓦，风电8000

问题项目背后，出现最多的发审委员有操舰、钟平，各参与7个项目的审核，此外，还有刘艳、赵燕、郑卫军、郑秀荣等，分别参与6个项目。当然，这与这些委员审核项目基数较大有关。资料显示，操舰、钟平两名专职委员

出口市场，其中欧洲和美国分别占75%和10%。日本、印度、南非和中东等地区的新兴市场虽然增速较快，但存在基数过小、终端扶持力度不够、政局不稳等诸多问题和风险，而潜力最大的国内市场在执行层面上仍存在诸多

主要还是市场因素，而且上年增幅较大导致基数也较高。盈利预测与投资建议：考虑下半年防务业务按计划完成，分析师预计公司13-15年EPS0.64、0.67、0.72元/股，对应13年PE约35倍。考虑到公司