垂直光伏电站

核心观点 晶科能源是全球最大的垂直一体化光伏制造商，成功完成单晶转型，有望受益光伏需求放量迎来量利齐升。预计公司2019-2021年每ADS收益为2.54/3.32/3.07美元，对应PE为8.9
/6.8/7.4倍，给予目标价26.60美元(对应2020年8倍PE)，首次覆盖，给予增持评级。 ▍全球最大的垂直一体化光伏制造商。公司是少数全球均衡布局能力极强的光伏企业之一，2011年来组件累计

。 政府拥有并管理乌兹别克斯坦的能源产业。在2001年8月的一次公共部门重组之后，能源和电气化部被转变为一家国有股份公司Uzbekenergo。Uzbekenergo是一家垂直整合的国有垄断企业
光伏开发商SkyPower在2018年宣布了对乌兹别克斯坦的13亿美元国际直接投资，以在全国建设1,000兆瓦(1 GW)光伏电站。该项目将带来乌兹别克斯坦历史上最大的国际直接投资。乌兹别克斯坦和

增长75.08%。近一年累计涨幅90.80%。 通威股份(600438.SH):公司发展农业和新能源两大主业，在新能源主业方面，公司已成为拥有从上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产、到终端光伏电站
建设的垂直一体化光伏企业，已形成拥有自主知识产权的完整光伏新能源产业链条。 2019年前三季度，公司实现营业总收280.25亿，同比增长31.03%;实现归母净利润22.43亿元，同比增长35.24

。2020年以后，光伏发电成本+电网消纳能力决定市场规模; 2020年以前，光伏电站安装是高增长市场。2020年以后，光伏电站安装短期内是负增长到低增长市场; 2020年以前，光伏产品是结构性
，但是伴随时代的发展、垂直整合的需要，华为也在变化中。有研究人说：以华为为例，有终端、芯片、设备、云，也有To C市场和To B市场，将来还会有内容市场; 根据不同企业基因选择不同竞争策略。受创始人

仪式。 晶澳云南曲靖基地总投资6.55亿元，占地面积135亩，规划年产能单晶硅棒1.2GW,将成为晶澳重要的单晶生产基地。曲靖基地是晶澳沿着一带一路进行全球产业布局的重要一环，也是晶澳垂直一体化产业链
力保证。 作为全球领先的高性能光伏产品制造商，晶澳产业链覆盖拉晶、硅片、电池、组件及光伏电站，在全球设有12个生产基地，核心技术始终处于行业领先地位，产品遍布120多个国家和地区。根据中国光伏

Boris Farnung从理论和实践两方面对光伏电站的衰减进行了分析，他指出，准确的监测与良好的运维对提升光伏电站发电量和降低损耗十分关键。德国弗朗霍夫系统研究所对一个从2009年开始运行的光伏系统

位于巴登的公用事业公司Axpo正在瑞士格拉鲁斯州(Glarus)的Muttsee水库建设一处容量为2兆瓦的发电设施。预计该电厂将实现高发电水平，尤其是在整个冬季。 已经有数项研究表明，建在山区的光伏系统即使在冬季也能发出大量电能。瑞士企业Axpo想要通过在Muttsee水库海拔近2500米的水坝壁上建造一座2兆瓦发电厂，来证明这一结论。公司还计划将该项目提交至瑞士联邦能源局作为一个创新项目

、到终端光伏电站建设与运营的垂直一体化体系，形成了完整的拥有自主知识产权的光伏新能源产业链条，并成为中国光伏新能源产业发展的核心参与者和主要推动力量。 除了产品呈席卷之势，中国企业的技术也不容小觑

已经有数项研究表明，建在山区的光伏系统即使在冬季也能发出大量电能。瑞士企业Axpo想要通过在Muttsee水库海拔近2500米的水坝壁上建造一座2兆瓦发电厂，来证明这一结论。公司还计划将该项目提交至瑞士联邦能源局作为一个创新项目。 按公司所说，这座发电厂将包括大约6,000个组件，部署在大约10,000平方米的面积上。公司还补充说，靠上的组件阵列倾斜角度为77度，下方的组件采用51度的阵列倾斜度

已经有数项研究表明，建在山区的光伏系统即使在冬季也能发出大量电能。瑞士企业Axpo想要通过在Muttsee水库海拔近2500米的水坝壁上建造一座2兆瓦发电厂，来证明这一结论。公司还计划将该项目提交至瑞士联邦能源局作为一个创新项目。 按公司所说，这座发电厂将包括大约6,000个组件，部署在大约10,000平方米的面积上。公司还补充说，靠上的组件阵列倾斜角度为77度，下方的组件采用51度的