垂直一体化

垂直一体化战略，除了硅料没有从事外，其他四个环节都有参与，一统江湖的野心可见一般。 目前来看，隆基当前的电池片份额并不高，主要原因是国内光伏市场进入到了价格战阶段。当然，这种情况对于通威来说同样不容乐观。所以，在今年的市场竞争中，疯狂扩产后的企业谁能更胜一筹，只能等待时间检验。

政策和用电增长稳步增长。组件端盈利格局有望得到优化。 国内组件龙头，垂直一体化创造成本优势。公司成立初期以电池片生产销售为主，专注单晶技术路线。2010 年公司便成为全球最大的P 型单晶电池
位列彭博新能源可融资性企业前列。可融资性和高品牌认知度打造公司核心竞争力。晶澳从美国退市之后，将晶龙集团单晶硅片产能注入上市公司体系，单晶硅片产能大幅提升，完成垂直一体化布局。公司完成全产业链布局之后

，拥有垂直一体化的光伏产业链，产品足迹遍布全球120多个国家和地区，在光伏领域取得了瞩目的成就。 公司在快速发展的同时，始终积极承担社会责任，实施了百所希望小学捐建工程、万名贫困学子救助工程和救助白内障

光伏电站的垂直一体化产业链，在全球设立了12个生产基地、20多个分支机构，产品出货覆盖全球120多个国家和地区，全球市场占有率近10%。 2019年12月，晶澳太阳能云南曲靖基地投产，规划年产

光伏全产业链 打造了电子级多晶硅、硅片、电池、组件制造，系统设计与集成、光伏电站建设、光伏电站运维的垂直一体化产业链，产业协同优势和技术创新优势突出。 ●第一种产品：电子级多晶硅
建设、光伏电站运维的垂直一体化产业链，产业协同优势和技术创新优势突出。 ●第一种产品：电子级多晶硅。黄河水电公司是国内唯一一家实现电子级硅料批量生产、销售且产品应用于集成电路行业的多晶硅企业

太阳能产品，解决方案和技术服务。晶科能源拥有垂直一体化的产能，截止至2019年9月30日硅锭和硅片产能达到约14.5吉瓦、电池片产能达到约9.2吉瓦，组件产能达到约15吉瓦。 晶科能源在全球拥有超过

和行业标准73项。 打造全国唯一光伏全产业链 公司打造了电子级多晶硅、硅片、电池、组件制造，系统设计与集成、光伏电站建设、光伏电站运维的垂直一体化产业链，产业协同优势和技术创新优势突出。 谢小平

技术552项，获得科技成果各类奖项76项，制定国家和行业标准73项。 打造全国唯一光伏全产业链 打造了电子级多晶硅、硅片、电池、组件制造，系统设计与集成、光伏电站建设、光伏电站运维的垂直一体化产业链，产业

核心观点 晶科能源是全球最大的垂直一体化光伏制造商，成功完成单晶转型，有望受益光伏需求放量迎来量利齐升。预计公司2019-2021年每ADS收益为2.54/3.32/3.07美元，对应PE为8.9
/6.8/7.4倍，给予目标价26.60美元(对应2020年8倍PE)，首次覆盖，给予增持评级。 ▍全球最大的垂直一体化光伏制造商。公司是少数全球均衡布局能力极强的光伏企业之一，2011年来组件累计

光伏企业跨界的越来越多，除了在光伏组件端垂直一体化整合，跨行进入的支架、逆变器的企业也不再少数。2018年5月天合光能收购光伏跟踪支架企业来自西班牙的Nclave RenewableS.L.。近日