借款却高达32.96亿元。此外，发行人大规模的应收账款（20.37亿元）和存货（17.42亿元）的减值压力也需重视，很可能成为资不抵债的最后一棒。静态看，发行人的偿债能力已经处于绝对困境中。国泰君安的
提供了担保。同时，天威集团还是央企中国兵器装备集团公司（下称兵装集团）的全资控股子公司。来自国泰君安分析报告指出，2013年末天威集团公告兵装集团的定增预案，完成后总股本将变为33.47%，超越

*ST天威天威保变超日

*ST天威偿债能力堪忧或成下一个超日来源：证券日报发布时间：2014-03-20 09:37:30

中。国泰君安的一份分析报告指出。能否守住最后防线？资料显示，11天威债发行于2011年，本金总额为16亿元，票面利率为5.75%，期限为七年，其下一个付息日为2014年7月11日。自11超日债的违约
，其为公司的债券提供了担保。同时，天威集团还是央企中国兵器装备集团公司（下称兵装集团）的全资控股子公司。来自国泰君安分析报告指出，2013年末天威集团公告兵装集团的定增预案，完成后总股本将变为33.47

光伏要闻

光伏债地雷密布炒债需擦亮眼来源：广州日报发布时间：2014-03-20 08:43:32

2013年的年报显示，该公司归属于上市公司股东的净利润亏损了52.33亿元。其亏损因剥离光伏资产导致的资产减值损失高达46.99亿元。虽然天威保变不惜断臂求生，试图回归传统输变电行业，但国泰君安指出
违约，主要依赖于担保人和大股东的支持。未来大股东、实际控制人兵装集团将承担最后的偿债。兵装集团支持力度强弱将直接影响市场对于国有企业兜底的信心，而这也是当前信用市场刚兑的最后一道防线。国泰君安

天威保变 11天威债产能过剩

光伏债“地雷”密布炒债需擦亮双眼来源：发布时间：2014-03-20 08:35:59

亿元。其亏损因剥离光伏资产导致的资产减值损失高达46.99亿元。虽然天威保变不惜断臂求生，试图回归传统输变电行业，但国泰君安指出，从历史来看，发行人在输变电行业的盈利能力亦偏弱，2013年毛利率为
承担最后的偿债。兵装集团支持力度强弱将直接影响市场对于国有企业兜底的信心，而这也是当前信用市场刚兑的最后一道防线。国泰君安指出。　　光伏回暖企业满负荷生产但产能过剩仍未解决不过，光伏业内人士的感受比起

光伏债务超日太阳天威

中国地方债获益于超日违约？来源：FT中文网发布时间：2014-03-19 10:49:42

经纪商国泰君安(Guotai Junan)表示：如果地方政府债券的价格出现短期下跌，那将是投资者入场的好时机。中金公司(China International Capital Corp)也持相同的

光伏要闻

一年中60只信用债评级下调光伏风电成信用“高危”行业来源：发布时间：2014-03-18 09:14:59

%，投资收益堪比信托。以华锐债为例，由于在12月29日有一次回售机会，若投资者持有该债券到期，税后收益达到10.75%。但是，分析人士指出，在超日出现实质违约后，这些高收益债积聚的信用风险开始增大。国泰君安

光伏行业光伏企业光伏债务

超日债违约时点特殊或面临新一轮钱荒来源：发布时间：2014-03-12 00:34:59

国内首只实质性违约的公募债券11超日债余波未了。我国信用风险暴露从信托逐渐蔓延至债券，国泰君安策略研究团队称，超日债兑付压力爆发时点早于预期，可能引起由信用风险认识急剧提升带来的第三次钱荒，建议A股
投资应以全面撤退姿态避险。据了解，超日太阳早在正式宣布违约之前，已出现连年亏损。国泰君安策略研究团队表示，根据基本面情况，市场早已认为超日违约不可避免，但违约事件实际爆发时间之早，超出市场预期。该研究

超日太阳债务违约光伏企业

超日债违约挑战资本市场三大体系来源：中国经营报发布时间：2014-03-10 07:52:11

。无独有偶。2013年3月5日，国泰君安就在给机构的报告中称，11超日债在公司公布年报后大概率上将暂停上市，几乎完全失去流动性。然而，中小散户并没有机构投资者的理性与专业判断能力。正是

11 超日债债券违约

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