国开行融资

紧绷和严酷的融资环境将持续考验着光伏企业的承受力。目前包括国开行在内的国内多家银行已基本确定今年将收紧对光伏企业的放贷，后者未来很可能选择走电站资产证券化这条融资渠道。银行抽贷的迹象现在已经很明显
。市场分析人士表示，包括国开行在内，各大银行都会限制对光伏电池行业的新增贷款。这意味着即便是大型光伏企业，也可能遭遇融资瓶颈而不会全部得以保存，未来更将考验企业自身的盈利能力。　　光伏业二季度或再陷冰冻期

、没有输配问题等好处。中国特有的地理条件、日照条件以及人群居住分布等情况，也让政府意识到，必须要支持分布式光伏发电，才能使得中国光伏产业向正确的方向发展。为了促进分布式的发展，国家在并网，细则，金融融资
，国家电网公司、住建部、国开行等部门近期又将会出台一系列配套政策。其中，国网与住建部酝酿出台的政策，将针对国内正在兴起的分布式光伏项目。还有业内人士透露，国开行有望为光伏行业贷款出台配套政策，该政策

造业务将贡献过4千万净利,未来也将维持在这一水平。光伏产业利润已向电站运营环节转移,公司把握产业发展趋势,专注于电站运营业务。现有电站已成气候,与国开行的良好合作、上市公司的融资优势以及已有电站将为
电站,预计2014年年中可以并网发电。再加上朝阳爱康一期10MW 光伏电站,当前公司已拥有光伏电站规模为211MW,位居A 股上市公司龙头地位。随着非公开增发的完成、国开行的配套贷款以及自有资金

电量。同时，国开行还在煤电、多晶硅片制造、太阳能电站建设等领域对特变电工提供融资、融智支持。目前，特变电工已建立起煤电硅粉多晶硅制造晶硅电池生产组件加工光伏电站建设全产业体系，产业竞争优势在国内处于
，充分发挥自身专家银行优势，积极培育新疆光伏产业发展。 在国开行的大力支持下，新疆光伏产业快速成长，逐步发展为新疆乃至西部的优势产业，成为西部落后地区利用自身资源优势实现跨越式发展的典型。截至

购其它电站）。与国开行的良好合作关系、上市公司的融资优势以及具备稳定现金流的已有电站将为公司提供资金支持，助公司乘国内光伏应用爆发之东风而腾飞。3个月目标价9.85元，给予买入评级。推荐逻辑的风险在于资金不足。

紧缺，上半年就会大规模开工，为了抢占上网的端口和配额，而分布式可能操作会延后，因为路条并不紧缺，大家都不想冒风险、第一个吃螃蟹，都在等政策加码。 2、后续国开行会出台金额配套政策，可能会涉及到政策
布局失误的公司；港股中：转型到光伏电站运营的中国风电最近极为强势，顺风光电股价一直坚挺，保利协鑫也较为稳定，金保利新能源最近回调较大是旧事重提，大家又担心它需要不断融资摊薄权益。 　　最后，我们

端口和配额，而分布式可能操作会延后，因为路条并不紧缺，大家都不想冒风险、第一个吃螃蟹，都在等政策加码。2、后续国开行会出台金额配套政策，可能会涉及到政策型贷款。3、海外光伏股仅仅是分化，并没有整体回调
，顺风光电股价一直坚挺，保利协鑫也较为稳定，金保利新能源最近回调较大是旧事重提，大家又担心它需要不断融资摊薄权益。　　最后，我们得出结论：1、此轮周期还远结束。从中周期的角度，看过去几轮周期，都是政策

协议的法律约束力较低，用电企业如出现经营亏损等情况拖欠发电企业电费，将给发电企业项目正常盈利带来较大的风险。 3、项目业主融资存在困难 建设分布式光伏发电，项目业主前期需投入大量资金。今年
国家能源局与国家开发银行共同印发《关于支持分布式光伏发电金融服务的意见》（国能新能〔2013〕312号）后，目前仍为出台具体操作细则。另外，国开行在浙江省营业网点分布很少，加上对光伏发电正常运行20年

，融资理顺有望推高电站收益水平。募投项目按照全自有资金计算，投资回报率在8-10%之间，符合预期；若能顺利申请国开行贷款（按照70%的贷款比例），同时考虑到地方政府补贴，自有资金回报能够超过15%甚至
更高。融资开发模式理顺之后，快速的规模扩张将持续提升公司盈利水平。增发完成后提升开发能力，电站建设具有较大想象空间。按照常规的30%自有资金+70%银行贷款的投资比例，10亿元左右募投资金总共可以撬动