四季度业绩

产品事业部5%。第三季度调整后GAAP和非GAAP毛利率中包括来自出售一批此前已计提库存减值准备的显示设备的收入，以及2013财年第四季度海关评估费用的剩余返款。这两笔收入为公司整体毛利率贡献约80个
基点。 业务展望展望2014财年第四季度，应用材料公司预计净销售额将与第三季度持平，或上下浮动3%，较上年同期增长约10%至17%。调整后非GAAP稀释每股盈余预计在0.25至0.29美元之间，同比

分布式光伏出现大规模的装机，预计三季度分布式将逐渐上量，四季度爆发式增长。 　　光伏产业链弹性，电站中游制造商设备硅料 　　本轮光伏周期的基本逻辑是中国、日本和美国加码光伏政策，三大新
兴市场的需求逐步放量，提供新的增长动力。国内光伏产业链的利润重新分配，电站环节受益最大，产业链各环节的利润比较：下游电站中游制造设备上游硅料（多数企业）。 　　弹性最大是业绩与国内装机高度相关及从事

　航天机电近日披露的2014年度半年度报告并不亮眼，但如若仔细分析，便能发现公司下半年业绩其实还是具备了爆发的条件截止7月底，航天机电已获得超过230MW的新增项目备案，新开工建设的光伏电站项目近
下半年转让，尤其会集中在第四季度。从目前情况看，航天机电光伏电站累计转让规模将很快达到219.5MW，而增资在建项目也达189MW，如在建项目均能如期完成并转让，航天机电将在四季度顺利超额完成

三季度分布式将逐渐上量，四季度爆发式增长。光伏产业链弹性，电站中游制造商设备硅料本轮光伏周期的基本逻辑是中国、日本和美国加码光伏政策，三大新兴市场的需求逐步放量，提供新的增长动力。国内光伏产业链的利润
重新分配，电站环节受益最大，产业链各环节的利润比较：下游电站中游制造设备上游硅料（多数企业）。弹性最大是业绩与国内装机高度相关及从事分布式EPC/BT/运营企业，推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源

分布式光伏出现大规模的装机，预计三季度分布式将逐渐上量，四季度爆发式增长。 　　光伏产业链弹性，电站中游制造商设备硅料 　　本轮光伏周期的基本逻辑是中国、日本和美国加码光伏政策，三大新
兴市场的需求逐步放量，提供新的增长动力。国内光伏产业链的利润重新分配，电站环节受益最大，产业链各环节的利润比较：下游电站中游制造设备上游硅料(多数企业)。 　　弹性最大是业绩与国内装机高度相关及从事

的趋势下，将有利于三花这种空调上游配件公司四季度的业绩好转 　　盈利预测：空调行业下游持续低迷直接影响到了公司营业收入增长，费用支出增加影响了净利润率的增加，虽然我们预期四季度家电行业将会
表态，可谓一剂强心针，分布式光伏下半场预期陡升。 　　中环股份：光伏业绩拐点确认，电站业务高增长 　　光伏行业缓慢回暖，高效电池市场迎春天。近期欧盟"双反"税率公布，全球光伏行业最坏的消息已

业务将高速增长，分布式发电及背板逐步贡献业绩。光纤光缆业务需求稳固，预制棒匹配度不断提升：4G及宽带中国建设带动下行业需求稳固，今年公司预制棒产能将达600吨，有效弥补光纤价格下降的影响，公司光纤光缆
及线缆可比公司，而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看，我们预测2014年光纤电缆等线缆业务EPS为0.75元，海缆业务为0.15元，光伏业务为0.09元，给予线缆业务14倍PE

100MW的项目，公司电站规模的扩大将使其成为公司业务的增长点，未来电站承接和销售有望持续超预期。逆变器订单继续拉动出货，四季度抢装机有望带来逆变器业绩提升公司新签订的6428.6万元合同按照目前逆变器售价
，因此今年四季度大型电站有可能抢装机，从而拉动逆变器出货并有望带动其价格上涨，因此四季度公司逆变器业务有业绩整体提升空间。风险提示公司光伏电站开拓进度低于预期；公司逆变器盈利能力恢复低于预期。维持公司

，且计划在十二五期间累计销售光伏电站超过1000MW，2014年完成销售400MW。7月12日，航天机电发布业绩预减公告，预计上半年公司出售光伏电站仅50MW，比上年同期减少100MW，导致上半年
。（2013年）上半年公司新增光伏电站开发项目路条459MW，已核准项目正加速开工建设，并取得了150MW光伏电站出售的较好业绩。航天机电把业绩大涨归功于光伏电站的业务优势开始显现。背靠央企航天集团

销售光伏电站150MW，且计划在十二五期间累计销售光伏电站超过1000MW，2014年完成销售400MW。7月12日，航天机电发布业绩预减公告，预计上半年公司出售光伏电站仅50MW，比上年同期减少
150MW光伏电站出售的较好业绩。航天机电把业绩大涨归功于光伏电站的业务优势开始显现。背靠央企航天集团2013年，航天机电实现营业收入33.59亿元，同比增加18.29亿元，增幅119.62%；实现