商业航天
%）和收益明确的特点，电站类似于高收益的固定收益产品，具备证券化的基础，未来会激发各种商业模式和融资模式的创新。 （一）光伏电站的金融属性将越来越强光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以
方面相比国企不占优势，但体制灵活、模式创新和执行力相比国企 有一定优势，依托利润释放、业绩弹性和商业模式创新，结合国内资本市场比海外具有 高估值的优势（特别是成长股），在较高价位进行股权融资，释放利润提升股价
%贷款下IRR 15-20%）和收益明确的特点，电站类似于高收益的固定收益产品，具备证券化的基础，未来会激发各种商业模式和融资模式的创新。（一）光伏电站的金融属性将越来越强光伏电站项目与房地产在经营模式
运营商民企在债权融资方面相比国企不占优势，但体制灵活、模式创新和执行力相比国企 有一定优势，依托利润释放、业绩弹性和商业模式创新，结合国内资本市场比海外具有 高估值的优势（特别是成长股），在较高价位进行
、70%贷款下IRR 15-20%）和收益明确的特点，电站类似于高收益的固定收益产品，具备证券化的基础，未来会激发各种商业模式和融资模式的创新。【作者：杨晓春、刘琦媛（系红塔证券分析师）】（一）光伏电站
、定增+可换股债券：适合国内市场，特别是民营运营商民企在债权融资方面相比国企不占优势，但体制灵活、模式创新和执行力相比国企 有一定优势，依托利润释放、业绩弹性和商业模式创新，结合国内资本市场比海外具有
一直对国企能否担纲技术创新和商业模式升级的重任持谨慎态度。至于黑马变黑天鹅的海润光伏，只能用怒其不争来形容，没有什么能够阻挡，两大股东对跑路的向往，也印证了前文对其遍地开花的布局以及人事变动是为减持
做准备的疑虑。再次说明一个道理：国企有约束无动力，民企有动力无底线。 目前，光伏产业链上游走向寡头，中游继续洗牌，下游跑马圈地，商业模式创新依旧是稀缺标的。A股能担当大任是中环？爱康科技
，光伏产业链上游走向寡头，中游继续洗牌，下游跑马圈地，商业模式创新依旧是稀缺标的。A股能担当大任是中环？爱康科技？航天机电，还是其它？瘸子里挑将军。
油价下跌。对于很多一见油价下跌就觉得清洁能源末日到来
，一个10送12，一个干脆10送20。中环依旧是老问题，只顾埋头圈钱不提项目并网进展，低门槛的股权激励方案也让人泄气不少，本人一直对国企能否担纲技术创新和商业模式升级的重任持谨慎态度。至于黑马变黑天鹅的
游企业破产重组的阴影的背后，更为惨烈的因竞争所导致的破产潮已开始向光伏逆变器企业袭来。作为行业最早的光伏逆变器生产商之一的上海航锐电源，是中国航天工业集团旗下的公司，已于去年退出逆变器行业；而于2009年
商业模式不断创新、综合实力强的公司自然而然的将成为笑到最后的英雄。近两年来，组件行业洗牌后，逆变器行业也将迎来洗牌重组、整合兼并，随着《光伏制造行业规范条件（2015年本）》的发布，以及残酷的市场竞争，势必
砷化镓基材料价格昂贵，只在航天等特殊领域应用，离地面应用的商业化运行还有很大距离。现在硅基组件的价格一落千丈，只有原来的十分之一，效率上也在20%左右，而砷化镓材料的成本依然高高在上。虽然
，在上游企业破产重组的阴影的背后，更为惨烈的因竞争所导致的破产潮已开始向光伏逆变器企业袭来。作为行业最早的光伏逆变器生产商之一的上海航锐电源，是中国航天工业集团旗下的公司，已于去年退出逆变器行业；而于
和25年的经营，成为了行业不得不面临的严峻挑战。而那些具有持续经营能力、研发能力强、技术和商业模式不断创新、综合实力强的公司自然而然的将成为笑到最后的英雄。近两年来，组件行业洗牌后，逆变器行业也将迎来
徐徐拉开。
无独有偶，在上游企业破产重组的阴影的背后，更为惨烈的因竞争所导致的破产潮已开始向光伏逆变器企业袭来。
作为行业最早的光伏逆变器生产商之一的上海航锐电源，是中国航天工业集团旗下的
减少75家。因此如何选择长期可靠的合作伙伴，保障电站能稳定的持续发电和25年的经营，成为了行业不得不面临的严峻挑战。而那些具有持续经营能力、研发能力强、技术和商业模式不断创新、综合实力强的公司自然而然的
大规模商业生产的要求，为可再生能源的进一步推广利用奠定了基础。国家能源规划提出，到2020年前后，新能源占到能源消费的15%左右；到2050年，使用新能源与可再生能源的比重占到能源消费总量的45%。在
企业比较，从近三年企业研发投入占主营业务收入的平均比例来看，军工、信息技术类企业研发投入居首，制造、钢铁有色类企业次之，能源类企业为末。具体排名靠前的企业依次是：航天科技（15.10%）、华为技术
