合并重组

。 下一页 　　破产重组或为最佳处置方式国泰君安研报中提到，尽快申请对发行人破产重整是较好的选择，粗略估算平均清偿率在50-60%左右。中债资信评级业务部分析师吴武源则认为，对于11天威MTN2持有人

山西国际电力集团有限公司的基础上合并重组正式成立，以煤炭生产、电力、燃气、新能源、贸易物流、多元等产业为一体的现代综合能源集团。该集团目前正在寻求转型升级，计划提高未来可再生能源比例。集团新能源板块主要

汉能、高银的大跌显示了我国香港市场的残酷。这样大跌挪到内地，不知会有多少人会跳楼。内地有神创板、仙三板，还有因为合并重组预期股价大涨的公司，但没有一家像汉能大跌一样引起全球媒体关注。从本质上讲，虽然

。 抓资源补漏洞，大鱼吃小鱼 过去两年，这种制造端和终端环节的一体化整合（向上资源、向下渠道）在持续发生。比较明显的案例还有Solarcity并购Silevo、协鑫集团收购森泰集团、协鑫集团重组超日
能力的公司。 同年，重组超日太阳能改名协鑫集成（002506，*ST集成），近日公布了2015年第一季度财报，报告显示净利润0.71亿 同比增长166.17%。 与赛维、协鑫相反

）。而且，根据发行人披露的2014 年最新年报，合并报表账面货币资金余额16.4亿元，其中人民币11.3亿元，而银行存款余额中只有1亿元因诉讼被冻结，另外其他货币资金4.5亿元。据此看公司2014年末
子公司。尽管会计上控股子公司资产纳入发行人合并，但法律上子公司作为独立法人，母公司的债权人并不能直接执行其资产，而只能就其股权价值享有求偿权。根据天威集团本部的报表，2014年末，货币资金余额仅0.04亿元

。可是，如果只观察在两期中票发行前，天威集团的现金对流动负债的覆盖率为0.29倍，2012年以后仍维持在0.2倍这一公认的安全线以上(见图3)。而且，根据发行人披露的2014年最新年报，合并报表账面
足额资金支付本期8850万元债券利息而发生了违约呢？国泰君安债券分析师寒飞指出，实际上，天威集团的账面上的大部分现金都归属于其控股子公司。尽管会计上控股子公司资产纳入发行人合并，但法律上子公司作为独立

。绿色技术媒体研究所过去3年一直强调，全球太阳能设备制造业将会进行重组与合并。虽然合并的速度比很多人期望的缓慢，但的确在发生。我说期望，是因为合并本身就很能说明，太阳能行业早已不是小众市场。一个产业

，天威集团已发布公告提示利息偿付不确定性风险，公告表示，2014年天威集团合并报表累计利润总额-101.4亿。巨额亏损的主要原因一是天威集团新能源行业市场萎缩，产能过剩、产品价格走低等情况仍未
明显好转，收入成本倒挂现象严重，天威集团年度经营性亏损均来自新能源产业。二是基于谨慎性原则，天威集团对合并财报范围内相关资产计提减值准备83.4亿元，同比增加减值30.2亿元。2014年初，超日债因无法偿还

14日晚间，天威集团已发布公告提示利息偿付不确定性风险，公告表示，2014年天威集团合并报表累计利润总额-101.4亿。巨额亏损的主要原因一是天威集团新能源行业市场萎缩，产能过剩、产品价格走低等情况仍未
明显好转，收入成本倒挂现象严重，天威集团年度经营性亏损均来自新能源产业。二是基于谨慎性原则，天威集团对合并财报范围内相关资产计提减值准备83.4亿元，同比增加减值30.2亿元。2014年初，超日债因

，天威集团已发布公告提示利息偿付不确定性风险，公告表示，2014年天威集团合并报表累计利润总额-101.4亿。巨额亏损的主要原因一是天威集团新能源行业市场萎缩，产能过剩、产品价格走低等情况仍未
明显好转，收入成本倒挂现象严重，天威集团年度经营性亏损均来自新能源产业。二是基于谨慎性原则，天威集团对合并财报范围内相关资产计提减值准备83.4亿元，同比增加减值30.2亿元。2014年初，超日债因无法偿还