去库存化

垂直一体化光伏发电产品制造商之一，23日发布截至2011年9月30日季度未经审计的综合财务业绩。　　2011年第三季度综合财务及运营亮点：总净营收为42.586亿元人民币（6.677亿美元）。光伏模块发货量
4，190万元人民币的非现金库存准备和非现金坏账费用，公司该季度的运营盈余达2.95亿元人民币（4，630万美元），运营利润率达6.9%。凈亏损达1.805亿元人民币（2，830万美元），每普通股和每份美国存

状况，扭亏为盈，主要要从深入挖掘市场需求和控制运营费用两个方面着手。在当前各家光伏企业库存普遍较大的情况下，充分挖掘市场需求，实际上也可以视作一个去库存化的过程。目前欧洲国家有进一步削减光伏补贴的趋势

，但是新兴市场将经历跨越式发展，越来越多国家加入GW俱乐部。行业方面明年下半年存货/出货将趋于合理比率，产业链将于企稳，经过6-9个月整合，光伏行业景气度将回升。去库存压力下关注产业链整合与技术革新，冷
年，我们认为核电重新获得审批带来核电板块估值提升，同时关于核电技术路线争论将在明年上半年解决，即以三代AP1000为主，大力推进CAP1400研发，核电设备国产化加速推进。明年欧洲市场需求增速放缓

已经成为不争的事实。据估算，今年仅中国光伏组件企业的产能就达到了30GW(千兆瓦)，而全球今年装机量只有20GW左右。此外，目前全球的光伏组件库存量还有10GW左右，据预计，如果厂家不减产，明年年底库存
有可能飙升至22GW。随着光伏组件价格暴跌，库存的进一步飙升，没有规模优势的中小企业将普遍陷入亏损的泥潭，倒闭潮难以避免。在欧洲光伏需求疲软、国内上游部分硅片企业已停产的情况下，中国光伏组件生产商还可

全球光伏总装机量的70%以上，但是由于受到欧洲债务危机影响，以及两国今年相继大幅缩减光伏装机补贴，直接造成了全球光伏市场的需求快速萎缩。另外，光伏行业在高歌猛进式的产能扩张之后，在需求下降之时，导致大量库存
保证运行的第十年功率输出将不低于额定功率的91.2%，截至第二十五将不低于80.7%；英利先后宣布在美国旧金山、西班牙成立研发中心，同时兼具产品技术研发、售后服务、仓储中转功能，对于满足市场个性化需求

转为长贷、削减公司的运营费用、控制应收账款周期等等，这样就可以腾出一些资金，缓解压力。现在我们的库存大约是5亿多美元，应收账款8亿多美元，还有一些投资收益和现金，一共20多亿美元，这是实际的现金流
GSF，总资产还有十几个亿。问：尚德的市场主要在欧洲，欧洲市场现在很不景气，会否对亚太市场寄予更大期望?施正荣：任何一个公司都必须坚持市场多元化战略，之前欧洲市场很好的时候，尚德就已开始布局亚太、中东

危机，在光照资源丰富的意大利、西班牙和希腊等南欧国家更为严重，同样是光伏装机大国的德国和法国也深受拖累。 　 从已经披露2011年二季度业绩的光伏企业看，由于跌价、库存积压和开工不足导致毛利率下降
立案调查，中国政府肯定会积极应诉，但是这也可能是于事无补的。如果去应诉，对方可能提出不征收100%的关税了，降低到20%-30%，但是根据中国企业现在的利润水平来看，只需要增加10%的关税，对他们而言

更为严重，同样是光伏装机大国的德国和法国也深受拖累。从已经披露2011年二季度业绩的光伏企业看，由于跌价、库存积压和开工不足导致毛利率下降，尚德电力净亏损高达2.59亿美元;赛维LDK净亏损8770万美元
，又在酝酿针对中国光伏业的双反调查，让处于困境中的中国光伏产业雪上加霜。一旦美国决定立案调查，中国政府肯定会积极应诉，但是这也可能是于事无补的。如果去应诉，对方可能提出不征收100%的关税了，降低到20

目前也持续出清手中库存，因此矽晶圆的最低价格目前仍未跌破1.1美元，在不具竞争力的中小型厂暂时关闭产能，仅剩大厂手中有库存持续出清的情形下，矽晶圆价格可能止跌回稳。近期太阳能电池与矽晶圆厂为了去化本身

，目前已过渡到去产能化阶段，市场恐慌性抛售告一段落，多晶硅价格将在今年12月到明年1月企稳。年初至今的太阳能光伏产品价格全线暴跌，产品销售价格的降幅大大超过了政府补贴下降幅度，投资者收益扩大，需求市场将
多晶硅企业进行现场测评的结果，只有保利协鑫、新光硅业、峨眉半导体、乐电天威、永祥多晶硅等5家企业的测评数据符合国家行业准入标准。2.多晶硅价格将在今年12月到明年1月企稳三季度加速去库存阶段已经结束