单晶龙头

BOS成本的节省。这一点大家可以对比单晶PERC和常规多晶电池，当前单晶PERC和常规多晶效率差3%，价格差0.35元/瓦。1%的效率差溢价约1毛钱。明年HIT量产预计都在24%以上，PERC在
年。国产龙头设备厂开始量产出货，HIT电池产能年度增量在10GW以上，但国产设备技术逐步扩散，其他设备厂跟进，设备产能大幅扩张，GW设备投资降到3亿。 第四阶段：2022-2024年。HIT产能大幅

2019年单晶终于将称霸十多年之久的多晶赶下神坛，市占率碾压后者。然而，助力单晶发起反攻的功臣金刚线的日子却不好过。 目前，A股市场上的金刚线三剑客岱勒新材、三超新材、东尼电子均已披露2019年
2017年相继登陆A股市场，被称为A股市场上的金刚线三剑客。 随着国产金刚线规模化量产，从2015年起，单晶巨头隆基股份率先将金刚线大规模应用于硅片切割，切割时间由10小时缩减至2小时，线耗量由原来的

)硅片：单晶硅片基本不受影响。单晶硅片环节主要企业保持正常生产，隆基、中环、晶科、晶澳基本保持正常，其中隆基虽然部分工业园区受政府监管加强的影响进出受阻碍，但对2月的影响不会超过10%。多晶硅片环节复工
一定的不确定性，其开工率比较低，订单以海外年前订单为主，整体需求不是很多。 产能扩张方面，2020年基本集中在一线前10家企业。为了进一步提升市占率，一线企业可能会在海外有更深的布局。未来龙头

公司作为光伏电池设备龙头,已充分受益于近年单晶PERC 产能的扩张,同时公司积极研发异质结电池设备,有望受益于新技术产业化带来的订单弹性;首次覆盖给予买入评级。 支撑评级的要点 晶硅光伏电池设备
龙头:公司从事晶硅光伏电池设备业务多年,产品涵盖主流单晶PERC 电池制造过程中PECVD、扩散炉、清洗制绒、自动化、丝网印刷等用于多个主工艺的生产设备,产品已广泛应用于国内外知名太阳能(3.360

提纯工艺的多晶硅材料，但就电性能而言，多晶硅晶体的导电性远低于单晶硅(单晶硅由多晶硅加工提纯而来)，所以随着单晶硅产能扩张，成本逐渐降低，为了追求更高的能源转化效率，开始逐渐过渡到单晶硅的技术路线，而

政策和用电增长稳步增长。组件端盈利格局有望得到优化。 国内组件龙头，垂直一体化创造成本优势。公司成立初期以电池片生产销售为主，专注单晶技术路线。2010 年公司便成为全球最大的P 型单晶
电池生产商。随后公司加大对组件环节的投入，成为全球光伏组件龙头，组件出货量位列全球前二。得益于公司产品和企业资产质量，公司品牌可融资性强，在2014 年时，在彭博新能源光伏组件可融资性排名中位列第三。公司一直

PERC 电池片盈利能力正逐步修复;硅料和玻璃等环节明年也具备涨价预期;单晶硅片目前价格仍维持强势，说明单晶硅片需求旺盛，明年虽有降价压力，但龙头企业凭借量和成本的优势业绩仍有望超市场预期。 风电

寡头隆基股份与中环股份以及单晶设备龙头晶盛机电。 风险提示：行业发展不及预期;政策不及预期;产能释放不及预期。
竞价项目须至2020 年3 月底及6 月底前并网。疫情或对制造端及物流端产生影响，致使电站建设开工晚于预期，对企业原定电站并网计划恐有扰动。但延期项目均为既定项目，龙头企业建设积极性较高，期限内并网

的说就是光伏效应就是把 光转化成了 电的过程。 目前光伏发电主要的有两个大的技术方向，即晶硅光伏和薄膜光伏。其中晶硅光伏又可以分为多晶硅和单晶硅，其市场占有率高达85%以上，是光伏发电的绝对
。 供给侧：行业洗牌加剧，落后产能加速淘汰。高成本多晶硅产能早已过剩，并且技术终究要被替代，高效单晶PERC产能不足。单晶硅片产能实际上只有四家：晶科、晶澳，隆基，中环，其中晶科，晶澳只自用

国家和地区已成为最便宜的发电方式，国内平价上网进度快速推进。受益于单晶产品在度电成本方面体现出更高的性价比，报告期内单晶市场占有率快速提升。公司紧抓行业发展趋势，以提升客户价值为出发点，不断推进技术创新
、产品结构调整和产能升级，加大海外市场拓展力度，加快推进产能扩张速度。2019年，公司主要产品单晶硅片和单晶组件销量同比大幅增长，单晶组件海外销售收入和比例大幅提升，组件产品销售区域进一步扩大，生产成本持续